20230913-宏源期货-对二甲苯专题报告二_PX供需格局_15页_1mb

对二甲苯（PX）产业链分析总结

1. PX产业链定位

• PX属于石油化工产业链中的芳烃分支，主要原料用于生产PTA（对苯二甲酸），下游集中在聚酯、纺织及消费行业。
• PX的下游消费单一，98%用于PTA生产，其余领域占比不足2%。

2. 全球PX产能格局

• 2021年，全球PX产能排名前七的国家/地区合计占全球产能80%，其中中国占比约40%。
• 中国、韩国、印度、美国、日本、沙特、泰国是全球主要生产和出口国家。
• 新增产能集中于亚洲，尤其是中国，近五年中国新增产能占比超90%。

3. 中国PX行业发展历程

• 起步阶段（1977-2002）：上海石化首产PX，产能约17万吨。
• 探索阶段（2003-2014）：受政策支持和资本进入推动，但配套项目滞后导致供应缺口扩大。
• 发展制约阶段（2015-2018）：因民众认知及环保政策影响，新增产能停滞。
• 高速发展阶段（2019至今）：民营大炼化配套PX产能集中投产，进口依存度从59%降至30%以下，预计2026年实现自给平衡。

4. 中国PX供需现状

• 截至2023年8月，中国PX产能达4367万吨，占亚洲总产能的55%。
• 产能集中于东部沿海及东北地区，浙江、辽宁、山东、江苏为主要产区。
• PX开工率呈季节性波动，受炼厂检修影响较大。
• 中国PX进口量逐年下降，依赖度从2019年的59%降至2022年的约30%，进口来源国集中于韩国、日本、文莱等。

5. 需求结构

• PTA占PX下游需求98%，其余用于溶剂、增塑剂等。
• 聚酯纤维（70%）、聚酯瓶片、薄膜是PTA主要下游，终端应用于纺织、包装行业。
• 消费需求集中在长三角、珠三角、东北三地，存在区域供需缺口。

6. 产业链趋势

• PX产业链上游（原PX供应）与下游（PTA、聚酯）关联紧密，价格高度相关。
• 中国PX产能扩张接近尾声，未来供需平衡将影响价格发现与产业布局。