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宏观策略周报总结 - 海外经济观察（20240219~20240225）

1. 美国经济分析

• 货币政策更新：美联储1月会议纪要显示，官员们认为过早降息的风险大于维持高借贷成本的风险，3月降息预期下降至25%，预计首次降息可能在6月开启，全年或将降息75个基点。
• 制造业复苏迹象：2月综合PMI录得51.4，连续第二个月高于枯荣线，制造业与服务业均有回暖。虽然地产销售因抵押贷款利率较低而抬头，但高库存水平支撑价格，当前成屋库存预计可售3个月，售价同比增幅50.7%。但近期抵押贷款利率已开始反弹，2月22日30年期固定利率为6.90%，或影响地产市场热度。

2. 非美国家经济分析

• 日本：2月制造业PMI创新低（47.2），仍处于收缩区间；服务业PMI已连续18个月扩张。
• 欧元区：2月制造业PMI继续位于枯荣线以下（46.1），服务业PMI略有回升，区经济呈现复苏迹象，通胀压力逐步缓解，1月HICP及核心HICP同比增速继续放缓。

3. 周观点

• 作者认为，考虑到美国通胀呈现出较强的粘性、制造业呈现复苏迹象，目前并非央行降息的最佳时机。预计2024年8月才是可能开启首次降息的时间点。过早释放降息信号会增加未来再通胀的风险。

4. 风险提示

• 海外流动性超预期恶化；
• 通胀超预期变化（尽管有降温迹象但仍需警惕）；
• 地缘冲突引发的风险。

免责声明：以上信息仅基于报告内容整理归纳，供参考。入市有风险，投资需谨慎。