2017-宠物医疗行业深度报告：人间宠物怡情浓，医疗蓝海沐春风_21页_1mb

宠物医疗行业深度报告总结

核心内容

宠物医疗行业作为宠物行业的核心环节，是伴随居民生活水平提高而兴起的朝阳产业。我国宠物医疗市场规模达150亿元，年均增速约30%，未来发展潜力巨大。行业格局分散，但连锁化趋势明显，品牌化和产业链整合能力成为优秀企业的重要标准。

主要观点

1. 行业增长驱动因素：

   • 需求端：养宠人群年轻化，“80后”和“90后”成为主力；人口老龄化推动情感需求；宠物主人支付意愿增强。
   • 供给端：连锁宠物医院通过标准化服务和专业分工提升议价能力，推动诊疗量和服务价格双提升。
   • 政策支持：国家加强宠物医疗行业监管，规范执业兽医制度，推动兽医人才培养。

2. 行业痛点与解决方案：

   • 行业面临价格不透明、服务不规范、监管不完善和兽医人才短缺等问题。
   • 连锁宠物医院凭借规范化服务和品牌优势，有助于解决这些问题，形成良性循环。

3. 行业发展趋势：

   • 连锁化：连锁宠物医院占比低，未来有望快速扩张，提升行业集中度。
   • 商业模式创新：“社区+电商+O2O”模式崛起，促进产业链整合，提高用户粘性和盈利能力。
   • 品牌建设：品牌成为宠物主人选择医院的重要依据，有助于提升客户忠诚度和市场占有率。

4. 盈利模式与成本结构：

   • 宠物医院主要盈利来源于诊疗服务收费，成熟门店净利率约25%，但连锁扩张初期净利率较低。
   • 单店投入产出分析显示，平均单店回收周期为3-5年。

关键信息

市场规模与增速

• 2014年中国宠物行业市场规模为1058亿元，其中宠物医疗市场规模约150亿元，增速约30%。
• 美国宠物行业市场规模更大，2014年达580亿美元，宠物医疗占比29%，增速为4-5%。

行业格局

• 全国宠物医院数量超过10,000家，连锁化率不足10%，远低于美国20%。
• 瑞派宠物（瑞普生物参股）与瑞鹏股份为国内第一梯队连锁宠物医院，分别拥有83家和73家门店。

产业链整合

• 宠物医疗具备较高的行业壁垒，可整合宠物产业链上下游。
• “社区+电商+O2O”模式成为未来趋势，有助于打通宠物食品、医疗、美容等产业链环节。

执业兽医现状

• 截至2015年，我国执业兽医人数约7.6万人，缺口巨大，尤其在小动物方向。
• 2016年国家出台《全国兽医卫生事业发展规划征求意见稿（2016-2020）》，加强兽医队伍建设。

连锁医院盈利分析

• 成熟门店净利率约为25%，但连锁扩张初期净利率约15%。
• 瑞鹏股份计划未来三年新增门店31家、60家和85家，预计平均单店投入150万元，回收周期为3-5年。

建议关注标的

• 瑞普生物（300119.SZ）：参股瑞派宠物，拥有产业和资本平台优势，未来有望通过整合提升估值和盈利。
• 瑞鹏股份（838885.OC）：采用“1+P+C”布局模式，业务涵盖医疗、美容和食品销售，2015年医疗与保健收入占比超60%。

风险提示

• 政策监管趋严：可能导致连锁扩张低于预期，影响行业发展节奏。

行业评级

• 行业评级：强于大市
• 投资逻辑：宠物医疗行业具备良好的增长潜力，未来随着品牌建设和产业链整合，有望实现盈利提升和市场扩张。

图表目录（关键数据）

• 图表1：中国宠物行业市场规模（亿元）
• 图表2：中美宠物行业细分格局对比（亿美元）
• 图表3：宠物行业产业链解析
• 图表4：宠物医院、执业兽医和宠物主人的关系图
• 图表5：国内宠物医院按固定资产分类
• 图表6：国内宠物医院按建筑面积分类
• 图表7：中国历年执业兽医报考人数
• 图表8：宠物主人性别分布
• 图表9：宠物主人年龄分布
• 图表10：宠物主人对待宠物的态度分布
• 图表11：宠物主人消费意愿占比
• 图表12：国内宠物医院按固定资产分类
• 图表13：宠物医院客户粘性分析
• 图表14：中美人均GDP和人均宠物数对比
• 图表15：瑞鹏股份营业收入结构
• 图表16：瑞派宠物连锁无锡崇宁路店成本分析
• 图表17：连锁宠物医院投资成本回收周期
• 图表18：VCA营收及净利润增速
• 图表19：VCA主营业务占比
• 图表20：Banfield宠物连锁门店分布
• 图表21：瑞派宠物医院管理架构
• 图表22：瑞鹏宠物医院管理架构
• 图表23：瑞鹏营业收入和净利润
• 图表24：2015年瑞鹏主营业务占比
• 图表25：瑞鹏宠物医院国内分布情况

分析师信息

• 杨烨辉，分析师，执业证书编号：S1110516080003，邮箱：yangyh@sh.tfzq.com
• 王金成，联系人，邮箱：wangjc@sh.tfzq.com