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国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点（2024年09月27日）

白糖研究结论

核心观点：高位震荡

国际市场动态

1. 拉尼娜影响：巴西干旱推高国际市场原糖价格；
2. 进口成本：国内配额外进口利润为-997元/吨，进口成本7540元/吨；
3. 政策变动：印度考虑继续延长糖出口禁令，提高目标价格MSP；
4. 产量预期：ISO调低全球供应短缺预估，巴西压榨量同比增39%，但8月下半月压榨量同比降。
5. 印度数据：预计23/24榨季产糖3213万吨，印度累计降雨达LPA标准。

国内市场情况

1. 基本供需：
   • 预计23/24榨季国内产糖996万吨，消费1570万吨，进口500万吨；
   • CAOC估计下一步榨季产量将增至1100万吨。
   • 当前全国产糖996万吨，销售886万吨，销糖率88.94%。
   • 近八月累计进口食糖77万吨，同比增100万吨。
2. 价格表现：国内现货价6370元/吨，进口成本6991元/吨，价差621元/吨，处于高位。

趋势解读

• 趋势强度为1，显示市场整体偏中性；
• 高位震荡表明价格已在现有区间内运行，短期内缺乏强劲单边方向；
• 恐惧与乐观博弈，市场关注政策、天气及进口压力变化。

风险提示

主要风险点包括印度政策变动、进口数量调节、拉尼娜持续性及国际机构供应预估调整。

此报告仅供专业人士参考，不作个人投资建议，投资者应根据自身情况独立决策，并承担相应风险