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宏观资讯跟踪总结（2021年11月3日）

核心内容

2021年11月3日发布的宏观资讯跟踪报告，聚焦于中国宏观经济运行情况、政策动态及金融市场数据，主要围绕宏观杠杆率、房地产市场、旅游数据以及利率与债券收益率等关键指标展开分析。

主要观点

1. 宏观杠杆率稳中有降

• 2021年三季度，中国宏观杠杆率下降0.6个百分点，降至264.8%，前三季度累计下降5.3个百分点。
• 杠杆率下降原因：
  • 经济增长放缓：受“双控”政策影响，高能耗行业受限，三季度实际GDP同比增长4.9%，处于较低水平，拖累去杠杆效果。
  • 债务增速回落：监管趋严背景下，三季度实体经济债务同比增速降至9.7%，为近二十年最低点。
  • 房地产市场降温：居民住房贷款对杠杆率的拉动作用减弱，进一步推动杠杆率下降。
• 地方政府杠杆率：财政部表示，新增专项债券额度将在11月底前发行完毕，预计四季度地方政府杠杆率将有所上升。

2. 房地产市场持续低迷

• 中指研究院数据显示，10月全国16个主要城市整体成交面积环比下降7.4%，同比下跌24.6%。
• 一线城市成交面积环比微升0.25%，但二、三线城市成交面积大幅下滑，其中二线重点城市环比下降16.44%，同比下降34.6%。
• 10月百城新建住宅平均价格环比与同比涨幅均进一步收窄，房价上涨动能减弱。

3. 国内旅游市场恢复不均

• 2021年前三季度，国内旅游总人次达26.89亿，同比增长39.1%，恢复至2019年同期的58.5%。
• 分季度看，一季度增长247.1%，二季度增长33.0%，三季度同比下降18.3%，显示旅游市场复苏态势有所放缓。
• 城镇居民与农村居民旅游人次分别增长38.2%和41.4%，农村居民旅游增长更为显著。

关键信息

金融市场数据

• 利率趋势：整体利率水平维持稳定，部分品种出现小幅波动，显示市场流动性仍较为充裕。
• 债券收益率：3月期和10年期国债收益率均有所下降，表明市场对经济前景的预期偏谨慎。

风险提示

• 疫情变化：对经济复苏和消费活动可能产生持续影响。
• 货币政策变化：政策调整可能对市场流动性及资产价格产生扰动。
• 债务风险：债务增速回落可能对部分行业和企业形成压力。

研究机构信息

• 川财证券研究所：位于北京、上海、深圳、成都，团队成员多来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究与咨询服务。
• 分析师：陈琦，证书编号S1100520120001，邮箱chenqi@cczq.com。
• 联系人：崔裕，证书编号S1100120080004，邮箱cuiyu@cczq.com。

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