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有色：内外比价跨市跟踪总结（20230522）

核心内容概述

本报告由国投安信期货首席分析师肖静发布，主要围绕铜、铝、锌、铅、锡等有色金属品种的内外比价及跨市跟踪分析，旨在为机构及个人客户提供市场参考信息。报告通过图表形式展示各金属现货价格与三个月期进口/出口利润的对比，以及内外盘面比值与进出口平衡比值的变化趋势，帮助投资者理解国际市场价格波动对国内市场的影响。

主要观点

1. 比价跟踪方法说明

• 铜、铝、镍：仅考虑进口方向的利润计算。
• 锌、铅、锡：考虑进出口双向计算，但锌、铅、锡的现货出口利润计算采用LME现货及0-3月升贴水，不包含地域紧俏带来的额外升水。
• 锌进口：仍沿用2022年度1%的关税计算，但实际可按最低零关税处理。
• 数据时间范围：除锡外，其余金属数据为2年长度；如需更长数据，需联系业务单元。
• 更新时间：通常为每交易日11:00-11:30。

2. 市场分析重点

• 报告通过现货价格与三个月期进口/出口利润的对比，揭示了各金属在不同时间段内的价格差异与套利机会。
• 内外盘比值与进出口平衡比值是衡量市场供需与价格联动的关键指标，有助于判断市场是否处于进口或出口驱动状态。

关键信息

1. 铜

• 图1展示了铜现货价格与三个月进口利润的变化趋势。
• 进口利润反映了国际市场价格对国内市场的影响。

2. 铝

• 图2展示了铝现货价格与三个月进口利润的对比。
• 铝进口利润与现货价格之间的关系有助于判断铝的市场供需情况。

3. 锌

• 图3：锌现货及三个月进口利润
• 图4：锌现货及三个月出口利润
• 图5：锌三个月内外盘面比值与进出口平衡比值
• 出口利润基于LME现货及0-3月升贴水计算，不包括地域性升水。
• 进口利润仍按1%关税计算，但实际可按零关税处理。

4. 铅

• 图6：铅现货及三个月进口利润
• 图7：铅现货及三个月出口利润
• 图8：铅三个月内外盘面比值与进出口平衡比值
• 铅的进口与出口利润分析有助于判断其在不同市场的价格竞争力。

5. 锡

• 图9：锡现货及三个月进口利润
• 图10：锡现货及三个月出口利润
• 图11：锡三个月内外盘面比值与进出口平衡比值
• 锡的数据时间范围为202004-202202（图12）和2022年以来（图13），显示其在不同时期的价格变化。

数据来源与报告使用说明

• 数据来源：Wind、上海有色、Bloomberg。
• 报告用途：仅限国投安信期货的机构或个人客户使用。
• 免责声明：
  • 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
  • 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
  • 报告版权归国投安信期货所有，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。
  • 客户需自行承担使用报告带来的风险与后果。

总结

本报告通过对比分析有色金属品种的现货价格、三个月期进口/出口利润及内外盘比值，为投资者提供了重要的市场参考。各金属的比价分析有助于判断其在国际市场中的价格波动趋势及套利机会。报告特别指出，锌、铅、锡的出口利润计算基于LME数据，不包括地域性升水，而锌进口仍沿用1%关税计算，但实际可按零关税处理。对于锡，报告提供了两个时间段的数据，以帮助客户更好地理解其价格走势。报告强调了数据的时效性与局限性，并提醒客户在使用时需结合自身判断与风险控制。