20211219-渤海证券-A股市场投资策略周报_美联储货币政策从紧_A股挑战前高承压_7页_996kb

A股市场投资策略周报总结

核心内容

本周A股市场在美联储货币政策从紧的背景下承压运行，市场整体表现偏弱，仅北交所指数和中证500指数实现上涨，其余主要指数均出现下跌。北上资金持续流入，为市场提供了一定支撑，但成交额有所缩量。行业方面，公共事业、传媒、建筑装饰、通信行业涨幅居前，而家用电器、有色金属、汽车、食品饮料等行业表现不佳。

主要观点

• 市场走势：上证指数攻近前高后承压回撤，板块轮动加快，短期市场情绪偏谨慎。
• 经济数据：生产端在保供措施的支持下相对强劲，但需求端依然疲软，投资端增速回落，房地产投资仍是主要拖累因素。
• 政策影响：美联储12月议息会议显示其对通胀的控制意图增强，删除“暂时性”通胀表述，上调2022年通胀预期，并计划2022年1月加大Taper，预计全年将有3次加息。国内货币政策仍将以“稳中趋松”为主，以应对“需求收缩、供给冲击、预期减弱”三重压力。
• 外资影响：尽管美联储开始紧缩，但外资配置意愿受人民币走势及人民币资产吸引力影响较大。历史经验表明，只要A股不出现明显泡沫，美联储加息对A股影响可控。
• 投资策略：基于中央经济工作会议，财政政策有望发力稳经济，市场在悲观预期下存在向上修正空间。短期可关注低位权重板块对指数的支撑作用；中长期则应沿着趋势延续和困境反转两条主线进行配置。

关键信息

行业表现

• 涨幅居前：公共事业、传媒、建筑装饰、通信行业涨幅均超2.0%。
• 跌幅较多：家用电器、有色金属、汽车、食品饮料行业出现下跌。

经济数据

• 固定资产投资：11月累计同比增速为5.2%，环比回落0.9个百分点。
• 房地产投资：仍是主要拖累因素，增速预计持续回落。
• 制造业投资：短期停滞后有所改善，但受产能利用率回落和内需疲软抑制。
• 基建投资：或成为对冲房地产投资下行的重要力量。
• 消费表现：社零两年累计同比有所回升，但当月同比小幅回落，消费改善仍受限。

外资动态

• 北上资金：全周净流入114.66亿元，显示对A股市场的信心。
• 外资影响：主要取决于人民币走势和A股吸引力，历史经验表明外资流入仍可能持续。

投资建议

1. “风光储”板块：受益于全球能源革命和PPI下行。
2. 科技板块：包括新基建、半导体、传媒等，具有战略地位和较高安全边际。
3. 消费板块：估值持续消化，中长期业绩确定性强，有望受益于外资流入。
4. 养殖板块：产能持续出清，可逢低布局，博弈拐点。

风险提示

• 经济下行超预期
• 全球疫情发展超预期

附图说明

• 图1：全球市场周涨幅
• 图2：大小盘股估值变动（PB）
• 图3：A股主要板块PE历史对比
• 图4：A股主要板块PB历史对比
• 图5：上证综指与创业板的5日移动平均成交额
• 图6：沪深两市成交额统计
• 图7：AH股溢价指数
• 图8：陆股通资金流入情况
• 图9：融资余额
• 图10：融券余额与融资余额比和沪深300走势
• 图11：上周市场各行业涨跌幅对比
• 图12：申万行业PB历史对比
• 图13：工业增加值小幅回升
• 图14：投资增速继续回落
• 图15：投资分项数据
• 图16：社零当月同比小幅回落
• 图17：银行间利率水平
• 图18：GC001和GC007利率水平
• 图19：上周题材中涨幅前20的板块
• 图20：上周题材中涨幅后20的板块

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师宋亦威和严佩佩撰写，基于合法合规的数据和信息，独立、客观地出具。报告观点反映分析师个人意见，不受第三方影响。

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