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分析报告：山西证券研究早观点（2024年4月29日至30日）

一、整体市场动态

• 主要指数表现：上证指数、深证成指、创业板指及科创50等多数指数呈上涨趋势，市场情绪活跃。
• 宏观经济与海外市场：美国一季度GDP增速未达预期，但通胀粘性较强，美联储年内降息预期未变；日本央行政策效果有限，日元持续贬值。
• 新股发行市场：4月新股首日涨幅高位，但科创板开板估值整体下行，板块分化明显。建议关注广合科技、诺瓦星云等近期上市个股。

二、重点行业分析

1. 新能源与动力电池

   • 七部门发布汽车以旧换新细则，补贴范围扩大至燃油车和新能源车。
   • 宁德时代推出磷酸铁锂电池“神行PLUS”，支持1000km续航和4C超充。
   • 2024Q1国内动力电池装机量同比增43%，磷酸铁锂电池占比63%。
   • 国际能源署预计2024年全球电动车销量将达1700万辆，占汽车销量五分之一。

2. 通信与电子

   • 北美CSP（云服务提供商）资本开支指引提升，AI需求拉动光通信器件及铜缆市场机会。
   • SK海力士Q1营收创历史同期新高，AI服务器SSD需求增长明确。
   • 华为等厂商加速AI算力建设，光模块向800G及硅光方案升级，华工科技、炬光科技受益。

3. 煤炭与农业

   • 煤炭需求逐步回暖，关注稳经济政策及下游需求恢复；晋控煤业负债率下降，分红率提升。
   • 猪价回调加速产能去化，建议关注温氏股份、海大集团；中国智能手机出货量超预期，利好半导体材料。

4. 军工与酒店

   • 内蒙一机盈利能力显著提升，外贸订单恢复增长；首旅酒店24Q1利润增长近50%，旅游复苏支撑业绩。

三、聚焦公司点评

1. 五粮液

   • 23年收入增长12.58%，24Q1延续高增长，渠道招商顺利。上调估值，维持“买入-A”评级。

2. 古井贡酒

   • 省外市场拓展成效明显，24Q1收入增长259%。维持长期看好，2024年PE降至16倍。

3. 聚灿光电

   • MiniLED业务Q1增长300%，高端产品结构升级显著。上调盈利预测，维持“买入-A”。

4. 山证农业-神农集团

   • 生猪出栏量高增，成本管理出色，建议增持。

四、风险提示

• 海外通胀超预期、地缘冲突加剧、地产业供应链挑战等。

五、投资建议

• 宏观：短期偏谨慎，推荐“高股息+央企估值修复”逻辑。
• 行业：重点推荐宁德时代（新能源）、国产光模块（华工科技、炬光科技）、石化设备（晋控煤业）。