20210306-西部证券-传媒行业周报_跟谁学Q4付费学生超200万_1月广告市场花费同比减少_14页_632kb

跟谁学Q4付费学生超200万，1月广告市场花费同比减少总结

核心内容

• 跟谁学Q4财报表现：2021年Q4，跟谁学实现营业收入22.11亿元，同比增长136.5%；全年实现营业收入71.25亿元，同比增长236.9%。尽管如此，公司仍录得归母净亏损6.27亿元，全年归母净亏损13.93亿元。
• 付费学生增长：Q4付费学生人次同比增长107.6%，达到227.5万人，其中K12业务付费人次同比增长113%，达到214万人。
• ASP增长：公司ASP（平均销售价格）同比增长14%，达到972元/人；K12业务ASP同比增长20%，达到923元。
• 毛利率下降：Q4毛利率同比下滑7个百分点至72%，主要由于公司提高辅导老师薪酬以降低人才流失并提升学生续班率。
• 销售费用上升：销售费用率同比提升34个百分点至81%，公司持续加大广告投放力度以抢占市场。
• 商业模式优化：公司将辅导老师升级为“第二主讲”，进入课堂教学，提升教学效果与用户留存率。
• 行业趋势：在线教育竞争重点在产品与服务，预计今年梯媒点位不会陷入恶性竞争，整体成本将保持稳定。

1月广告市场情况

• 广告花费变化：2021年1月广告市场花费同比下降2.0%，环比下降9.5%。
• 渠道表现：纸媒、广播、传统户外广告花费同比降幅收窄，电梯广告刊例花费同比增长20%，影院广告花费同比增长10.1%。
• 行业动态：在线教育行业广告投放热度上升，热门品牌如斑马AI课、学而思、小猿搜题等占据多个渠道广告投放量前列。

一周行业表现

• 股市表现：上证综指下滑0.20%，深证综指上涨0.21%，传媒（申万）上涨2.33%，跑赢上证综指2.54个百分点。
• 子行业涨跌：影视指数下滑0.55%，动漫指数上涨4.21%，游戏指数上涨5.43%，出版指数上涨2.45%，广播电视指数上涨4.76%，广告营销指数上涨0.77%。
• 个股表现：涨幅前三为当代东方（+27.41%）、吉比特（+20.52%）、世纪华通（+13.06%）；跌幅前三为金利科技（-10.65%）、光线传媒（-6.70%）、欢瑞世纪（-5.26%）。

主要观点

• 在线教育增长：跟谁学付费学生规模超200万，显示其在在线教育市场的强劲表现。K12业务在付费学生和ASP方面均实现显著增长，显示其在细分市场的竞争力。
• 广告市场调整：尽管1月广告市场花费同比减少，但电梯和影院广告增长较快，表明部分渠道仍具潜力。整体来看，广告市场仍以IT产品及服务行业为主要增长点。
• 行业趋势：在线教育竞争聚焦产品和服务，公司通过提升服务质量和优化商业模式增强用户粘性。梯媒市场预计不会陷入价格战，成本将保持稳定，建议关注分众传媒。
• 传媒行业整体表现：传媒行业指数上涨，显示其在市场中的相对优势。不同子行业表现各异，其中游戏和动漫表现较好，影视和广播电视有所波动。

关键信息

• 跟谁学：付费学生规模超200万，K12业务表现突出，公司加大广告投入。
• 广告市场：1月广告花费同比减少2.0%，但电梯广告增长显著，显示市场调整中的结构性变化。
• 行业数据：2021年春节档票房达78亿元，创历史新高，平均票价和上座率均有提升。
• 游戏市场：手游市场进入精品化时代，头部厂商市占率持续上升，iOS畅销榜中《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志·战略版》排名前三。
• 出版市场：京东图书畅销榜中《文城》、《小狗钱钱》、《刘擎西方现代思想讲义》等书籍表现突出。

风险提示

• 招生不及预期
• 竞争加剧
• 广告主投放不及预期
• 政策风险

投资建议

• 推荐关注：跟谁学、好未来、新东方在线，因其在在线教育领域的领先地位和成长潜力。
• 关注梯媒：分众传媒作为梯媒龙头，预计在2021年整体成本将保持稳定，具备投资价值。

相关研究

• 网易Q4收入符合预期，1月手游市场规模环比增长6%。
• 《婆婆和妈妈2》定档，成为近期热门综艺。
• 2021年首批游戏版号下发，行业进入精品化阶段。

总结

该文档详细分析了跟谁学Q4财报表现、1月广告市场情况、传媒行业一周表现及各子行业动态。核心结论指出，跟谁学在付费学生规模和K12业务方面表现强劲，尽管面临利润压力，但其长期成长性仍被看好。同时，1月广告市场花费略有下降，但电梯和影院广告增长显著，显示市场调整中的结构性变化。传媒行业整体表现优于大盘，建议关注头部公司和梯媒龙头。