20230604-一德期货-镍_纯镍供应预期尚未有效兑现_短期内不宜过度追空_51页_3mb

镍市场分析总结（2023年6月）

摘要

2023年6月4日的一德期货报告显示，当前纯镍供应预期尚未充分兑现，短期内不宜过度追空，但中长期纯镍供应宽松趋势难改。镍价格先抑后扬，月差收窄。

市场概况

• 供应：菲律宾镍矿季节性恢复，进口量大幅增加；印尼湿法镍项目持续达产，中间品回流增多；国内镍产量环比增加，不锈钢产量高位调整。
• 需求：不锈钢需求逐步修复，终端消费呈现分化，新能源汽车延续增长，但房地产数据偏弱。
• 成本与利润：镍铁、不锈钢利润修复至盈亏平衡点附近，硫酸镍因价格倒挂仍处亏损。

核心观点

1. 短期建议：国内进口窗口关闭，库存增加而升水坚挺，空头不宜追多；LME库存下降、现货贴水扩大反映基本面矛盾。
2. 中长期趋势：印尼新增供应持续释放，纯镍供应下半年将逐步宽松，价格支撑减弱。

关键数据

• 产量：4月精炼镍进口环比降19.36%；印尼镍铁进口环比增34.3%；硫酸镍产量环比增18.29%。
• 价格：电解镍现货价174，100元/吨，金川镍升水居高。
• 库存：SHFE镍库存3678吨，环比上升；保税区库存增至4800吨；不锈钢社会库存止跌反弹。

价格结构变化

• 升贴水：金川镍升水坚挺，进口货贴水扩大。
• 价差变动：镍-硫酸镍价差走缩，中间环节仍具优势。