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文档总结

核心内容

本文档为一份投资分析报告，涵盖了中国、马来西亚、新加坡、泰国等地区的公司更新及市场分析，重点分析了Shenzhen Airport Co (000089 CH)、Gas Malaysia、KPJ Healthcare (KPJ MK)、CDL Hospitality Trust (CDREIT SP)、Star Petroleum Refining (SPRC TB)等公司的投资前景与市场表现。

主要观点

中国：深圳机场（SZIA）

• 投资评级：维持BUY评级，目标价为Rmb10.00。
• 表现亮点：
  • 2018年第一季度旅客吞吐量增长强劲，同比增长10.5%。
  • 国际旅客吞吐量增长尤为突出，同比增长32.4%。
  • 预计2018年旅客吞吐量同比增长9.5%，高于此前预期。
  • 非航空收入增长潜力大，尤其是免税店和物流收入。
• 关键事件：
  • 成功测试双跑道同时降落，将提升运营效率。
  • 第三跑道建设推迟至2020年。
• 财务指标：
  • 预计2018年净利润为Rmb826亿，同比增长17.4%。
  • 2018年每股收益（EPS）预计为40.3分，同比增长24.9%。
  • 估值方面，2018年目标市盈率（PE）为24.8倍，2019年为22.5倍。
• 风险提示：
  • 2018-2019年净利润预测下调7%和11%，因运营成本上升。
  • 估值已接近上限，需关注盈利能否持续增长。

马来西亚：Gas Malaysia与TNB

• 投资评级：Gas Malaysia维持HOLD，TNB维持BUY。
• 政策支持：
  • 政府支持IBR（激励基础监管）框架，有助于Gas Malaysia和TNB。
  • Gas Malaysia获准提高天然气价格，缓解补贴问题。
• 市场表现：
  • Gas Malaysia的天然气价格上调，平均有效价格为RM32.69/MMBtu。
  • TNB的电价调整预期在6月底公布。
• 财务指标：
  • Gas Malaysia的2019年市盈率（PE）为21.2倍，市净率（P/B）为13.3倍。
  • TNB的DCF目标价为RM17.70，具有吸引力的估值和5%的股息收益率。

马来西亚：手套制造商

• 投资评级：整体为UNDERWEIGHT，Top Glove、Hartalega、Kossan被下调为SELL。
• 风险因素：
  • 能源成本占生产成本的12%，成本上升可能导致盈利下降。
  • 虽然有时间进行成本转嫁，但短期内可能面临盈利不达预期的风险。

新加坡：CDL Hospitality Trust（CDREIT SP）

• 投资评级：维持BUY，目标价为S$1.95。
• 表现亮点：
  • 公司访问重申积极看法，市场对其前景看好。
  • 当前市盈率（PE）为19.0倍，目标价为S$1.63，有约31%的上行空间。

泰国：Star Petroleum Refining（SPRC TB）

• 投资评级：维持BUY，目标价为Bt20.00。
• 表现亮点：
  • 经营表现稳健，预计未来仍具增长潜力。

关键信息

全球市场指数

• DJIA：年初至今增长1.9%，月度增长2.6%。
• S&P 500：年初至今增长3.8%，月度增长2.7%。
• FTSE 100：年初至今增长0.2%，月度增长1.7%。
• AS30：年初至今下降0.6%，月度下降4.1%。
• CSI 300：年初至今下降6.0%，月度下降4.1%。
• FSSTI：年初至今增长0.3%，月度增长4.8%。
• HSCEI：年初至今增长2.8%，月度增长4.1%。
• HSI：年初至今增长2.7%，月度增长2.6%。
• JCI：年初至今下降5.7%，月度下降4.7%。
• KLCI：年初至今增长1.8%，月度增长4.7%。
• KOSPI：年初至今增长0.1%，月度增长0.4%。
• Nikkei 225：年初至今增长0.9%，月度增长0.4%。
• SET：年初至今下降2.0%，月度下降3.1%。
• TWSE：年初至今增长5.0%，月度增长2.0%。
• BDI：年初至今增长1.8%，月度下降5.6%。
• CPO：年初至今下降2.1%，月度下降1.6%。
• Brent Crude：年初至今增长14.8%，月度增长0.5%。

重点推荐（Top Picks）

• 大型股：Bumi Armada (BAB MK)、CIMB Group (CIMB MK)、DiGi (DIGI MK)、Genting Malaysia (GENM MK)、Inari Ametron (INRI MK)、Tenaga Nasional (TNB MK)。
• 中型股：Serba Dinamik (SDH MK)、VS Industry (VSI MK)、Yong Tai (YTB MK)。

分析师信息

• 深圳机场：K Ajith，联系方式：+86 6590 6627，邮箱：ajith@uobkayhian.com。
• 马来西亚：Chong Lee Len 和 Chan Jit Hoong，联系方式：+603 2147 1992 和 +603 2147 1980，邮箱：leelen@uobkayhian.com 和 jithoong@uobkayhian.com。

重要事件

• 分析师会议：6月18日至19日在曼谷举行，6月25日至26日在曼谷举行，6月27日至28日在吉隆坡举行。
• 路演活动：6月28日在香港，6月29日在蒙特利尔，7月5日在香港，7月26日在吉隆坡。

估值与财务对比

深圳机场财务指标

• 净收入：2018年预计为Rmb3,684亿，2019年预计为Rmb4,090亿。
• EBITDA：2018年预计为Rmb1,436亿，2019年预计为Rmb1,688亿。
• 净利润：2018年预计为Rmb826亿，2019年预计为Rmb911亿。
• 每股收益（EPS）：2018年预计为40.3分，2019年预计为44.4分。
• 市盈率（PE）：2018年为21.0倍，2019年为19.0倍。
• 市净率（P/B）：2018年为1.5倍，2019年为1.4倍。
• EV/EBITDA：2018年为11.5倍，2019年为9.8倍。
• 股息收益率：2018年预计为1.4%，2019年预计为1.6%。
• 净利率：2018年预计为22.4%，2019年预计为22.3%。
• 净债务/权益：2018年预计为-8.0%，2019年预计为13.3%。
• 利息覆盖率：2018年为n.a.，2019年为19.2倍。
• 净资产收益率（ROE）：2018年预计为7.2%，2019年预计为7.5%。

马来西亚能源公司对比

• Gas Malaysia：维持HOLD，2019年市盈率（PE）为21.2倍，市净率（P/B）为13.3倍，股息收益率为4.5%。
• Tenaga Nasional (TNB)：维持BUY，2019年市盈率（PE）为11.9倍，市净率（P/B）为7.0倍，股息收益率为5.0%。
• Malakoff Corp：维持BUY，2019年市盈率（PE）为14.8倍，市净率（P/B）为7.3倍，股息收益率为5.4%。
• MMC Corp：维持HOLD，2019年市盈率（PE）为11.8倍，市净率（P/B）为12.2倍，股息收益率为2.4%。
• Petronas Gas：未评级，2019年市盈率（PE）为18.7倍，市净率（P/B）为10.1倍，股息收益率为3.8%。
• YTL Power：维持BUY，2019年市盈率（PE）为8.9倍，市净率（P/B）为10.2倍，股息收益率为7.8%。
• YTL Corp：未评级，2019年市盈率（PE）为14.9倍，市净率（P/B）为N.A.，股息收益率为4.4%。
• Top Glove：下调为SELL，2019年市盈率（PE）为36.0倍，市净率（P/B）为25.3倍，股息收益率为1.7%。
• Kossan Rubber：下调为SELL，2019年市盈率（PE）为22.2倍，市净率（P/B）为12.0倍，股息收益率为2.2%。
• Hartalega：下调为SELL，2019年市盈率（PE）为36.0倍，市净率（P/B）为25.3倍，股息收益率为1.7%。

总结

• 深圳机场（SZIA）因旅客吞吐量增长和非航空收入潜力，维持BUY评级，但目标价下调。
• 马来西亚政府支持IBR框架，Gas Malaysia和TNB受益，但Gas Malaysia估值偏高。
• 棕榈油和布伦特原油价格表现强劲，但需关注市场波动。
• 新加坡CDL Hospitality Trust表现良好，维持BUY评级。
• 马来西亚手套制造商面临成本上升压力，整体评级为UNDERWEIGHT。
• 重点推荐包括大型股和中型股，如Bumi Armada、CIMB Group、DiGi等。
• 市场整体表现温和，但需关注全球流动性收缩风险。