深度报告-20220405-天风证券-生物柴油产业深度报告之一_减碳大势难逆_赛道光华渐显_43页_6mb

新兴产业深度报告：生物柴油产业分析

核心内容概述

生物柴油产业是全球减碳趋势下的重要组成部分，因其原料多样、减碳能力强、作为替代燃料代价低等优势，成为交通领域重要的清洁能源。生物柴油产业链包括酯基生物柴油、烃基生物柴油（可再生柴油）和生物航空煤油（SAF），其中SAF被视为航空业实现减排目标的关键手段，预计到2050年全球对SAF的需求将达到2亿吨，对应万亿级人民币市场。

主要观点

• 全球减碳趋势：为实现2050年将气温升幅限制在1.5°C以内，各国加快低碳经济转型，生物柴油因其可再生性和减碳效益，成为交通领域的主要替代能源。
• 欧盟主导需求：欧盟是全球最大的生物柴油生产和消费地区，2020年生物柴油使用量达1274万吨油当量，且未来政策要求进一步提升可再生能源在交通领域的占比。
• 我国出口增长带动产业：我国对欧盟的生物柴油出口量逐年上升，带动国内生物柴油产业快速发展。我国目前生物柴油主要用于精细化工领域，如增塑剂、表面活性剂等。
• 国际油企加速转型：壳牌、BP、埃克森美孚、雪佛龙等国际油企加快生物柴油及可再生柴油的产能扩张，并积极布局生物航空煤油（SAF）市场。
• 产业链结构：下游需求推动中游生产和上游原料供给，形成产业链联动发展态势。其中，上游原料如餐厨废油脂（UCO）因其可再生性、成本低、环保等优势成为主要原料。

关键信息

下游·消费端

• 交运领域需求大：生物柴油在欧盟交运领域使用比例高达81%，其中道路运输占比约90%。
• 航空运输潜力：生物航空煤油（SAF）是航空业减碳的重要手段，2020年全球SAF产量仅10万吨，预计未来将大幅增长。
• 国内应用领域：国内生物柴油主要应用于精细化工领域，如生物酯增塑剂、表面活性剂、天然脂肪醇、醇酸树脂等。

中游·生产端

• 国际领先企业：
  • NESTE：全球可再生柴油产能最大，同时是SAF的领先生产商，致力于成为可再生能源和循环解决方案的全球领导者。
  • 壳牌：加速生物燃料商业化，鹿特丹生物燃料基地是欧洲最大可再生柴油提炼厂，预计2024年投产。
  • BP：已成为全球领先的SAF供应商，2022年收购英国HVO龙头GBF，扩大SAF供应能力。
  • 雪佛龙：收购美国生物柴油龙头REG，计划至2030年将可再生燃料产能扩至10万桶/天。
• 国内企业：
  • 卓越新能：国内酯基生物柴油产能第一，技术实力行业领先，计划2025年实现60万吨产能。
  • 嘉澳环保：国内环保型增塑剂龙头，生物柴油协同发展，预计未来拥有35万吨产能。

上游·原料端

• UCO优势明显：UCO是欧盟第二大生物柴油原料，且增长趋势显著，具有较高的碳减排效益和较低的成本。
• 我国UCO资源丰富：我国是全球最大的UCO生产国，年产量约600万～800万吨，但目前仅收集利用约300万吨，存在较大潜力。
• 政策支持：我国对生物柴油原料及成品出口给予较高退税比例，有利于原料收集和加工企业的发展。

投资建议

• 重点推荐：北清环能（国内UCO龙头，布局40万吨烃基生物柴油+30万吨酯基生物柴油产能）。
• 建议关注：卓越新能（国内酯基生物柴油龙头，计划2025年实现60万吨产能）；嘉澳环保（预计未来合计拥有35万吨产能）。

风险提示

• 国际战争风险
• 全球减碳政策变化风险
• 国内外项目产能投产进度不达预期
• 国内可再生柴油和SAF技术研发进展不及预期
• 新技术替代风险

产业趋势与前景

• 随着全球对碳中和目标的推进，生物柴油产业链有望持续增长，特别是可再生柴油和SAF领域。
• 我国生物柴油产业将受益于欧盟减碳需求，同时国内政策支持也为生物柴油在绿色材料领域的应用提供良好环境。
• 原料端资源稀缺性与政策支持将推动UCO价格长期上涨，为原料收集与加工企业带来持续收益。

图表与数据

• 图1-图12：展示《巴黎协定》历史沿革、欧盟温室气体排放目标、生物柴油使用情况等。
• 图13-图33：展示生物柴油生产工艺、产业链结构、应用领域及市场前景。
• 表1-表12：涵盖生物柴油原料分类、产品性质对比、企业产能扩张情况等关键数据。

总结

生物柴油产业链在减碳大趋势下快速发展，尤其在欧盟市场需求带动下，我国生物柴油出口增长显著。国际油企加速布局生物柴油及可再生柴油，推动全球市场扩张。国内企业则主要在精细化工领域应用生物柴油，未来有望拓展至燃料领域。UCO作为重要原料，其资源稀缺性和政策支持将推动产业链整体增长。