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银行业：机构减配空间有限，预期修复打开上行通道

核心内容

2022年2月22日发布的银行行业报告指出，2021年四季度机构对银行板块的配置意愿较低，但进一步减配空间有限，估值修复趋势已显现。报告认为，当前银行板块整体估值处于历史低位，具备较高性价比，优质银行有望实现更好的股价表现。

主要观点

1. 机构配置意愿下降

   • 2021年四季度，机构重仓持有银行板块占比为 3.13%，较三季度末环比下降。
   • 这一趋势与市场对经济增长放缓及房企风险暴露的悲观预期一致。

2. 历史低位与当前环境对比

   • 从纵向来看，该指标处于历史较低水平，仅略高于2020年第二季度的 1.82%。
   • 当前宏观经济不确定性明显好于2020年第二季度，进一步下行空间有限。

3. 板块估值与横向对比

   • 银行板块在四季度机构减配的板块中估值最低，显示出其性价比优势。
   • 其他如医药、基础化工、有色金属等板块或估值偏高或涨幅较大，机构减配概率较低。

4. 个股配置变化

   • 前五大重仓股为招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、杭州银行，合计占比 2.69%。
   • 宁波银行持仓占比逆势提升，较三季度末提高 0.15% 至 0.88%，反映其战略领先、业绩稳定以及估值压制解除。

5. 投资策略建议

   • 建议关注具备客户基础、销售渠道和产品服务优势的银行，如招商银行、平安银行。
   • 同时，关注具备区位优势和市场化机制的银行，如宁波银行、常熟银行。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：54家
• 行业市值（亿元）：105,833.79
• 流通市值（亿元）：68,255.44
• 行业平均市盈率：5.58
• 行业平均市净率（PB）：0.67倍（静态）

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 经济失速下行
• 地产调控政策及监管政策出现预期外变动

未来3-6个月行业大事

• 2022年3~4月：上市银行年报披露，将提供最新业绩与资产质量信息。

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，自2019年起在东兴证券研究所从事银行行业研究。

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于 -5% ~ +5% 之间；
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

联系方式

• 东兴证券研究所
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