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光大证券2024年下半年生猪与鸡蛋市场分析报告（摘要）

生猪市场分析

1. 现货与期货价格
   生猪现货价格自去年末以来持续下行，截至2024年11月14日，全国均价为1644元/公斤，环比下跌0.28元/公斤，市场呈现供过于求态势。期货市场方面，生猪加权合约持仓量增长至141万手，但由于集团企业出栏增加，期价承压下跌。操作建议为“反弹做空”。

2. 供应与需求
   养殖端压栏心态松动，出栏积极性提升，生猪供应增加。能繁母猪存栏量环比持续增加，对应明后年将迎来生猪出栏高峰，未来供应压力支撑下，猪价预计延续弱势。终端需求虽有节日提振，但整体增幅有限，消费疲软继续压制市场价格。

3. 养殖利润与成本
   受饲料成本下降与猪价弱势运行影响，养殖利润总体下行。截至2024年11月14日，自繁自养利润为386元/头，环比略有回升，但仍处亏损区间。成本端方面，饲料成本保持下滑，综合养殖成本为14-15元/公斤左右。

4. 行业展望
   2024年下半年以来，市场关注焦点集中在节日消费转旺与供应增加的双向博弈。预计猪价弱势表现将持续，尤其四季度二次育肥的进场节奏将对价格构成显著影响。目前行业已进入盈利周期，头部企业如牧原、温氏等预期利润将持续修复。

鸡蛋市场分析

1. 现货表现
   鸡蛋现货价格因终端需求平淡而小幅回调，截至2024年11月15日，全国褐壳鸡蛋均价为4.41元/斤，环比下跌0.04元/斤。供需平衡方面，供应相对充足，消费恢复较为缓慢，市场流通放缓。

2. 供应与库存
   在产蛋鸡存栏量环比小幅减少，鸡苗销量下降，反映出养殖单位补栏意愿谨慎。老鸡淘汰量维持高位，但淘汰鸡价格持续下跌。短期库存天数下降，但整体消化速度不及预期。

3. 期货走势
   鸡蛋期货主力合约呈现区间震荡，受现货价格及周边商品影响较大。截至2024年11月，主力2501合约周度累计下跌3.48%，基差波动频繁，建议暂时观望。

政策与行业动态

• 监管政策：农业农村部调整能繁母猪正常保有量目标至3900万头，并约束产能过剩行业的融资供给。
• 企业动态：部分上市猪企（如牧原、新希望）通过调整出栏节奏、降低成本应对市场波动，个别企业如傲农出现债务危机，行业集中度继续提升。
• 国际合作：商务部对欧盟猪肉及副产品启动反倾销调查，可能对国内猪肉进口产生影响。

总结

2024年上半年生猪市场经历了从低位回升到弱势震荡的波动，下半年则关注猪价是否能在节日提振下突破进口压力。鸡蛋市场供需相对平衡，需求季节性疲软限制价格上涨空间。未来半年内需密切关注能繁母猪存栏变化和集团出栏节奏，蛋鸡淘汰期的供应压力有望缓解市场下行趋势。

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注：以上内容仅为报告摘要，实际分析篇幅受限于字数限制，具体细节可参考原报告。