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光大证券2020年半年度业绩分析（主要涉及生猪与鸡蛋市场）

一、生猪市场概要

1. 生猪价格持续上涨
   2024年5月23日，全国生猪均价达1644元/公斤，环比上涨108元/公斤。北方二次育肥推动需求，南北价差扩大，市场供需共振带动全国价格上涨。

2. 产能调整与供应压力

   • 能繁母猪存栏量降至3986万头，环比下降0.1%，同比减少69%，接近正常保有量水平。
   • 一季度生猪出栏量同比减少22.3%，供给压力有所缓解，支撑底部价差。

3. 养殖利润改善

   • 5月24日自繁自养利润达58元/头，外购仔猪利润204元/头，行业整体进入盈利周期。
   • 期货市场持仓增加至175万手，多头资金进场推动价格上行。

4. 行业格局变化

   • 上市猪企出栏量同比下滑，头部企业如牧原股份、温氏股份加速去产能。
   • 2023年猪价低迷导致行业亏损，2024年一季度亏损超70亿元，负债率普遍偏高。

二、鸡蛋市场概要

1. 价格波动与供需平衡

   • 现货价格先涨后跌，5月24日全国褐壳鸡蛋均价4.07元/斤，环比小幅上行。
   • 期货主力合约震荡，近月合约表现强于远月。

2. 供应端动态

   • 在产蛋鸡存栏增至12.4亿羽，鸡龄结构趋于年轻化，产蛋率提升。
   • 种蛋利用率保持在66%，育雏鸡补栏量较高，但利润改善抑制补栏积极性。

3. 短期展望

   • 端需求表现疲软，终端需求恢复不及预期，限制价格反弹空间。
   • 梅雨季节临近，储存条件恶化可能加剧下行压力。

三、核心结论与建议

1. 生猪

   • 现货价格短期上涨动能受限，但期货市场多头情绪升温，9、11、1月合约成焦点。
   • 中长期需关注产能去化进度和疫病影响，行业出栏节奏是主要扰动因素。

2. 鸡蛋

   • 短期基调偏空，但三季度消费旺季可能提供支撑。
   • 建议中长期多单逢低入场，短期以波段交易为主。

行业背景数据补充

• 种猪淘汰加速：北方二次育肥需求增加，仔猪价格环比小幅下跌（5月23日均价5.64元/头）。
• 饲料成本：原料价格上涨支撑成本，但养殖端利润修复缓解高价采购压力。
• 政策动向：农业农村部调整能繁母猪存栏目标，强调去产能和结构调整。

注：本报告仅涵盖市场数据分析，未涉及光大证券自身业绩评估。分析仅供投资者参考，不构成操作建议。