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瑞达期货研究院晨会纪要（2023年5月18日）

农产品

1. 豆类

• 豆一/豆二：隔夜双双上涨（分别为-0.75%和-0.54%）。基本面看，东北春播进展导致农户售粮积极性下降，出货量减少，但油厂开机率上升，收购意愿增强，市场走货加快；南产区供需两弱。政策面，新发大豆收购公告（国三等2765-2775元/斤）提振市场情绪。中长期受南美增产、北美播种进度较快影响，未来供应压力较大，短期建议暂且观望。

2. 玉米及淀粉

• 玉米：芝加哥期货交易所玉米触及18个月低点，隔夜涨0.24%。USDA调高产量预估与种植进度超预期，远期压力显现；国内供需宽松，出货速度加快，进口替代与成本倒挂下替代需求增长，中长期建议偏弱运行。
• 淀粉：隔夜跌0.21%。开机率下降，库存小幅回升，原料玉米走弱加之终端需求疲软压制价格。

3. 棉纺类

• 棉花：洲际交易所棉花期货飙升（ICE7月涨3.56%），高位运行。产量端因国内调增及USDA下调全球预估共同影响，供需边际改善。国内库存已进入下降拐点，但仍处宽松，4月PMI枯荣线下，短期建议区间交易。

4. 果蔬

• 苹果：山东产区走货稳定，陕西小幅下滑；预计天气及农忙限制下，库存包装压力大，大连市场成交放缓，且受樱桃等冲击影响，冷库建议低价出货。
• 红枣：山东市场购销活跃，库存下降明显，远月支撑支撑，短期建议逢低买入多单。

5. 豆粕/菜粕/油脂类

• 豆粕：隔夜涨-1.06%。南美天气与USDA预估上调引发供应宽松预期，国内开机率回升挤占价格；通关政策短期支撑仍存，中长期弱势为主。
• 菜油、棕榈油、蓖麻油、花生：外盘带动棕榈油走弱，产量压力未减，国内库存高位，需求不振，建议偏弱视。
• 鸡蛋：总体供强需弱，现货有所下滑，09合约支撑关注4100整数关口，建议观望。
• 生猪：供强需弱局面持续，出栏计划多，下游需求未提振，建议震荡偏弱弱势。

6. 其他

• 白糖：国际市场糖产加工利用率提升，供应压力增加；国内广西产糖量同比减少，库存低位，等待政策落地，短期建议观望。

综合结论

当前多数农产品处于“需求寡淡对冲供给充裕”的格局；短期政策冲击与投机情绪为某些品种提供结构性机会；等待宏观经济反馈与进口通关节奏变化；建议总体以观望调整、择机短期交易为主，规避良机风险背景下长期看空品种。