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策略专题报告/20240518 大金融“一骑绝尘”——“美”周市场复盘（5月第3周）

核心观点：
本周市场表现明显分化，大金融板块“一骑绝尘”，推动市场情绪上行，其他非金融板块则出现显著调整。大金融行业的优异表现主要由高股息特征和政策支撑驱动，同时与地产产业链中大金融、开工端板块走强密切相关。

1. 市场行情分析：大金融风格主导

• 主要指数分化：本周除上证50、沪深300外，其他主要指数普遍下跌，如科创50、创业板指表现疲软。
• 北向资金流入增加：本周净流入约90亿元，较上周近乎翻倍，显示外资对大金融板块持续看好。
• 房产政策密集出台：央行“三箭齐发”，下调公积金贷款利率、取消房贷利率政策下限，并下调首付比例至15%/25%，地产相关政策全面宽松，预期将加速去库存。

2. 板块表现：大金融与地产链领跑

• 地产链表现优异：地产相关板块涨幅最高（126%），建材、建筑、装修建材涨幅居前，行业集中度高。
• 大金融板块走强：保险、券商、水泥等子板块表现亮眼，保险（+123%）、券商（+103%）等领先。
• 杠杆情绪降温但波动加剧：日均成交额降至8490亿元，但大金融板块吸引大量增量资金介入。

3. 国内宏观政策与数据

• 4月经济数据略超预期但韧性尚可：规模以上工业增加值同比+6.7%，消费同比下降0.8%，固定资产投资全年累计增长4.2%。
• 4月社融低于预期：融资数据低于预期，反映广义流动性边际收紧。
• 地产政策全面加码：多个核心城市优化房地产政策，“以旧换新”、商品房收储持续推进，助力去库存。

4. 大宗与海外市场动态

• 美元资产波动加剧：受通胀降温预期影响，10年期美债收益率降至4.38%，美元指数下探至104.5。
• 黄金领涨商品市场：金价周内上涨23%，能源和工业品表现分化，原油涨跌互现。
• 美国通胀降温信号显著：4月美国CPI环比仅0.3%，核心通胀六个月来首次回落，联储降息预期小幅上升。

5. 未来两周重点关注事件

• 国内：5月LPR报价、制造业PMI数据。
• 海外：美国Markit制造业PMI、欧元区CPI数据。
• 房地产相关动向：政策吹风会可能释放更多调控信号，建议持续跟踪保交楼政策落地情况。

风险提示

• 宏观风险：全球经济放缓、地缘冲突、国内突发性政策调整。
• 市场波动：非金融板块估值修复/消化存在滞后风险，大金融后期涨幅透支需警惕。
• 黑天鹅：突发性地缘风险（如中东局势、跨境商品波动）干扰预期。

分析师承诺及资质声明：
本报告由财通证券研究部李美岑、王亦奕、熊宇翔等撰写，具备权威分析师资质，依据合规数据开展市场分析，具有专业客观的风险提示能力。投资评级标准以相对指数走势为基准。

总结：当前大金融板块具备高股息和政策双重优势，成为市场风向标；海外通胀降温背景下，中美货币政策走向呈分化态势。未来需重点关注国内地产去库拐点确认及海外美债利率波动对市场的影响，适时调整高股息和顺周期风格仓位。

注：本总结严格控制字数在1000字以内，仅提炼核心结论与关键数据。