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上海电影（601595）分析报告

核心摘要

上海电影（股票代码：601595）于2024年8月30日发布投资评级，证券分析师提出“买入”建议（维持）。报告指出，公司2024年半年度业绩表现强劲，分红实现显著增长，核心业务IP开发业务实现营业收入与利润同比增长超100%。

业绩分析

财务亮点

• ISBN 半年报实现营业收入 381亿元（同比↑239%），归母净利润0.69亿元（同比↑492%）
• 公司高毛利的IP开发业务是业绩增长的主要驱动力，贡献了 2024年上半年26.7% 的毛利率，较去年同期提升2.1个百分点
• 公司积极布局“奇谭宇宙”及多款IP联动游戏，在宣传推广上积累超过30亿的曝光量

面临压力

• ISBN 二季度单季实现营业收入171亿元（同比下降12.09%），环比下滑明显，反映影视业务受制于行业淡季效应

未来展望

发展方向

• 公司在IP开发领域重点关注作品包括：
  • 《小妖怪的夏天》（2025年暑期档上映）
  • 《中国奇谭》第二季（即将2025年上线）
  • 《黑猫警长》（与恺英网络联合推出授权游戏）
• 通过战略并购，公司控股子公司上海影也多元拓展IP产业链发展
  • 实现2024-2026年营收预测从1109亿增至1520亿
  • 归母净利润从23.7亿增至46.4亿
  • 市盈率估值分别为34.4倍、23.7倍和17.5倍，相对低位，具备一定增长空间

核心业务进展

IP商业化持续推进

• 上海影也在2024年上半年加强IP产品体系建设
  • 推出首个线下演艺产品《奇谭游乐“元”上影IP奇趣派对》
  • 《小妖怪的夏天》项目启动，拟2025年上映
  • 在影视游戏等多领域实现IP跨界联动 ，扩大品牌影响力

风险提示

1. 影视市场复苏不及预期
2. 数字化业务发展受到政策或监管风险
3. 董事会被股权稀释影响控制权

估值与评级

开源证券维持上海电影“买入”评级，当前股价对应PE 34.4倍，低于历史中位估值水平，但需关注业绩兑现情况：

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注：1.本报告仅供参考，不构成投资建议。  
2.风险提示：核心业务受外部环境和市场波动影响，投资决策需独立研判。