20240102-东吴证券-金工定期报告_量稳换手率STR选股因子绩效月报_14页_1mb

量化因子分析总结

因子介绍

量稳换手率STR因子（TheStabilityofTurnoverRate）* 是基于计算过去20个交易日换手率标准差的一个特色因子。

• 计算方式：每月月底计算每只股票20日换手率标准差，用市值中性化处理。
• 需要去除影响因素：与Turn20、PctTurn20、Vol20的相关性较高，通过正交化处理可获得残差因子（STR_deVol20）。

性能表现

根据2006年1月至2021年4月的回测数据：

1. 原始STR因子表现：

   • 年化收益：全市场10分组多空对100%为4205%
   • 年化波动率：1438%
   • 信息比率：2.92
   • 月度胜率：73.67%

2. STR_deVol20因子表现：

   • 去除波动率影响后，信息比率先升后降，但收益基本持平，波动性降低
   • 年化收益约为3298%

3. 纯净STR因子（去除Barra风格及行业影响后的残差）表现：

   • 年化收益约2296%
   • 信息比率2.92，月度胜率高达82.56%

4. 回测时间拓宽至40/60个交易日：性能依然占优。

结论与意义

• 该因子有效捕捉了换手率的稳定性，胜过单凭高/低换手选股的传统思路。
• 其独立形态仍具备选股能力，说明其有效性未完全源于传统因子。
• 因子虽判断卖出信号能力稍弱，但收益与风险调整综合表现优异。