20231108-西南证券-造船系列一_进击的中国船厂_稳坐全球造船业第一把交椅_24页

船舶制造市场分析报告总结

核心观点

• 海运贸易复苏点燃全球造船企业订单争夺。
• 全球活跃船厂数量下降，产能增长受限。
• 中国造船业市场份额持续领先，高附加值船舶订单显著增加。
• 产业链整合加快，有限产能推动船舶价格转为需求定价。
• 中国船厂在全球新一轮造船周期中盈利弹性看好。

海运贸易复苏与船厂产能现状

• 2020年至2022年航运市场经历显著波动，集运繁荣、俄乌冲突、冬储行情相继驱动细分市场活跃。
• 全球活跃船厂数量从2007年高峰期的700家降至2022年末的301家，仅占40%。
• 主要造船国家产能均有下滑：中国、韩国、日本造船交付量同比均有不同程度下降，三国合计占全球产能超过95%。

中国船厂全球份额与订单结构

• 2022年交绩：

  • 中国新接订单量占全球总量的55.2%。
  • 手持订单量占全球总量的49.0%。
  • 四大造船集团（中国船舶集团、中远海运重工、扬子江船业、新时代造船）合计占用国手持订单的77%。

• 产业链指标（2023年前三季度）：

  • 造船完工量占比48.7%，新接订单量占比68.5%，手持订单量占比54.7%。

• 产品结构升级：

  • 三大主力船型订单比例稳固，高附加值船舶如油轮、集装箱船占比较高。
  • 绿色船舶与中高端船型需求显著增加，订单结构优化。

投资建议与产业链展望

• 看好的标的：

  • 中国船舶、中国重工、中船防务、苏美达、中国动力、亚星锚链、中国海防。
  • 尤其看好中国船舶产业链盈利能力提升的企业（如中国船舶前三季度净利润增长74.82%）。

• 市场判断：

  • 船舶替换需求刚性增长，供需结构将推动定价机制由供给转为需求导向。
  • 中国船厂在高端船舶制造能力提升，具备核丰竞争力。

风险提示

1. 宏观环境风险：全球经济复苏不稳、政策调整等不确定性影响行业前景。
2. 市场竞争加剧：日本、韩国及欧洲船厂整合加速，对市场份额构成冲击。
3. 汇率波动与运营成本：原材料价格波动以及成本上升将影响公司盈利能力。
4. 客户支付风险：船东资金链紧张可能导致订单违约。
5. 地缘政治与政策风险：全球政局动荡对海运贸易的潜在冲击。