交通运输行业造船系列一：进击的中国船厂，稳坐全球造船业第一把交椅-20231108-西南证券-24页_1mb

中国造船业发展总结

核心内容概述

本报告分析了2023年中国造船业在全球市场中的地位及发展趋势，指出中国船厂在全球造船业中占据主导地位，市场份额持续提升，同时全球航运市场复苏带动了造船需求的增长。此外，船厂产能受限，订单趋于饱和，船价开始由需求决定，为造船企业带来盈利弹性。

主要观点

1. 全球航运市场复苏带动造船需求

• 2020年中至2022年7月，集运市场繁荣，推动干散货船需求上升。
• 2022年2月俄乌战争引发原油贸易流向变化，带动阿芙拉型和苏伊士型油轮运价上涨。
• 2023年9月冬储行情再次激活干散货运市场。
• 航运市场细分板块轮动，新船价格保持高位，不同船型表现分化。

2. 全球船厂数量下降，产能增长受限

• 全球造船厂数量从2007年的700家降至300家，占比下降至40%。
• 2022年末全球船厂数量为301家，同比下降8家。
• 中国、韩国、日本三国造船交付量合计占全球的94.9%，显示全球造船产能主要集中于这三个国家。

3. 中国造船市场份额全球领先

• 2022年中国新接订单量和手持订单量分别占全球总量的55.2%和49.0%，市场份额保持世界第一。
• 2023年前三季度中国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别占全球的48.7%、68.5%和54.7%，表明中国在全球造船业中占据主导地位。

4. 高附加值船舶占比提升，产业升级显著

• 中国船厂在绿色、中高端船舶领域取得突破，市场份额稳步上升。
• 三大主力船型（散货船、油轮、集装箱船）订单份额持续巩固，散货船、油轮、集装箱船新接订单占比分别为39.6%、34.4%、15.4%。

5. 有限产能支撑船价，盈利弹性增强

• 全球船厂生产保障系数为2.89年，中国为3.46年，表明中国船厂产能利用率更高。
• 船舶老龄化严重，刚性替换需求支撑造船市场，船价由需求定价，有利于中国船厂盈利。

关键信息

• 航运市场复苏：集运、干散货、油轮等细分市场轮动，带动造船需求增长。
• 船厂产能收缩：全球活跃船厂数量持续下降，中国、韩国、日本为主要造船国。
• 中国市场份额领先：2022年新接订单量和手持订单量全球占比分别为55.2%和49.0%，2023年前三季度造船三大指标占全球份额分别为48.7%、68.5%、54.7%。
• 高附加值船舶发展：绿色、中高端船型订单占比提升，中国船厂在技术转型和产品升级方面取得显著成效。
• 主要造船企业表现：
  • 中国船舶：前三季度归母净利增长74.82%，江南造船进入LNG船建造领域。
  • 中国重工：第三季度亏损缩窄，LNG船、养殖工船、FPSO等高端产品订单增长。
  • 中船防务：第三季度净利润同比增长139.61%，接单能力增强。
  • 苏美达：签署12艘散货船长期期租协议，推动双轮驱动战略。
  • 中国动力：前三季度净利润增长43.01%，成功开发低速柴油机和双燃料机。
  • 亚星锚链：前三季度净利润增长82.54%，产品应用于船舶、海洋石油平台、漂浮式风电等领域。
  • 中国海防：LNG系列产品取得进展，推动由陆入海战略。

风险提示

• 宏观环境风险：全球经济复苏基础不稳，我国面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等压力。
• 市场竞争风险：日本、韩国、欧洲等造船企业加速整合，竞争加剧。
• 汇率风险：以外币计价的资产或负债可能因汇率波动而影响价值。
• 客户风险：船东可能出现资金问题，导致订单违约、延迟交付或弃船。
• 成本风险：钢材等原材料价格波动及人工成本上升，可能影响造船企业利润。

投资策略

• 建议关注中国造船产业链相关企业，包括：中国船舶、中国重工、中船防务、苏美达、中国动力、亚星锚链、中国海防。
• 随着船舶老龄化加剧及全球产能收紧，中国船厂在新一轮造船周期中盈利弹性显著，具备长期投资价值。

附：分析师信息

• 分析师：胡光怪
• 执业证号：S1250522070002
• 联系方式：电话 021-58352190，邮箱 hgyyf@swsc.com.cn

西南证券投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股涨幅预期高于相关市场指数20%以上。
  • 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内个股涨幅预期低于-20%。
• 行业评级：
  • 行业强于大市：未来6个月内行业回报高于市场指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内行业回报介于-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业回报低于-5%。

重要声明

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