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港股晨报总结：安信国际证券（香港）

市场观点
10月23日港股收盘反复平稳，恒指收报20498点，上涨20点（约0.1%）。
关键数据：

• 大市成交额较前日大幅下降20.8%（由1956亿降至1548亿港元）
• 港股通全日北水净流入59.06亿元，较前日减少（近525%降幅，推测数据表述可能存在原报告书写错误）。主要净买入股票为吉利汽车、盈富基金、南向恒生科技ETF；净卖出较多的企业包括中芯国际、汽车街。
• 指数分化：12个恒生行业指数中，9个上涨3个下跌。涨幅最大的为公用事业（+10.7%）、工业（+9.5%）及必需性消费品；下跌板块为电讯（-4.6%）、地产建筑（-3.1%）及金融（-0.3%）。

美股观察
昨夜美股定位模糊，道指与标普微跌，纳指微涨0.18%。市场焦点转向：

• 美国三季度企业财报发布
• 美联储减息可能性及即将来临的美国总统选举影响
• 美长债息突破4.2%，美元走强，黄金逼近历史高位。

市场态度
投资者持续观望，港股呈现区间震荡格局。预计短期内缺乏明确趋势驱动，将继续在支撑位与阻力位之间波动，区间或在20400-20550点之间变动。

个股点评：兖煤澳大利亚（03668）

产量与销量

• 三季报生产与销售环比上升，支撑全年产量指引。
  • 第三季度实现权益产量1.02亿吨，销量1.04亿吨；权益产量同比增长10%，环比增长24%（其中动力煤环比增4%，冶金煤环比3.6%）。
  • 预计四季度产量继续走高，产能利用率回升至合理水平，并有望维持下半年销量指引。

煤价与趋势

• 煤价商谈平稳，三季度平均售价略降，Q4预期稳定。
  • 动力煤与冶金煤价格环比小幅波动，三季度全年售价同比下降14%。
• 市场供需关系平衡，预计四季度煤价明显下行压力较小。

成本与派息

• 恰好，2024年公司每股盈利预测为0.78澳元，估值对应价格目标38.2港元（按7.5倍2025年预期P/E）。
• 维持“买入”评级，目标价38.2港元。公司政策未变，维持中期分红力度不低于50%净利润的现金分红。

风险提示
需求不及预期，价格大幅下跌、产量不及预期，运营成本快速上升。

免责声明摘要
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分析师与联系方式

• 韩致立（港股晨报）
• 颜晨（兖煤澳大利亚公司点评）

规范性披露
分析师持牌，无财务权益；公司评级体系以6个月投资回报预测为标准。