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车规MCU大赛道，国产厂商谁有望突围

核心内容

行业背景

• 行业走势：2021年电子行业整体表现优于沪深300指数，全年行业增长趋势明显。
• 行业趋势：汽车电动化、智能化推动汽车MCU市场快速增长，预计2020-2024年CAGR达11.30%。
• 市场格局：汽车MCU市场长期由海外企业垄断，六家主要企业（瑞萨、恩智浦、微芯科技、英飞凌、意法半导体、德州仪器）市占率超过90%。
• 国产替代：国内企业正从低端8位MCU向高端32位MCU扩展，比亚迪半导体、杰发科技、东软载波等已实现量产，兆易创新、北京君正、紫光国微等企业正在加速研发和认证。

投资要点

• 投资主题：芯片缺货背景下，国内汽车MCU企业迎来导入大客户供应链的窗口期，国产替代加速。

• 重点推荐：

  • 汽车半导体：斯达半导、北京君正、韦尔股份、华润微、捷捷微电、新洁能
  • 半导体设备和材料：华峰测控、雅克科技、立昂微、北方华创、中微公司
  • 晶圆代工厂或IDM：中芯国际、华虹半导体
  • 大IC设计公司：卓胜微、韦尔股份、北京君正、圣邦股份、思瑞浦
  • 消费电子：传音控股
  • 面板行业：京东方A、TCL科技

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期
  • 中美贸易摩擦持续恶化
  • 海外疫情反弹

主要观点

• 芯片短缺：2020年至今的芯片缺货潮中，汽车MCU短缺最为严重，部分低端产品价格暴涨数十倍，交期延长至数十周。
• 国产替代机遇：国内企业正迎来导入大客户供应链的窗口期，特别是汽车主机厂面临减产压力时，国内企业有望快速崛起。
• 半导体高景气度：晶圆扩产大潮下，半导体产业链整体维持高景气度，重点推荐半导体设备、材料、汽车半导体及大IC设计公司。
• 消费电子与面板行业：消费电子方面，新兴应用如VRAR有望成为增长新动力；面板行业预计LCD价格将维持高位窄幅震荡，OLED技术逐步成熟，龙头企业有望持续受益。

关键信息

行业数据

• 2020年全球汽车MCU市场规模：约58亿美元，预计2024年增长至89亿美元。
• 2021年6月至2022年6月LCD价格走势：维持高位窄幅震荡，验证行业周期减弱。
• 半导体设备市场：中国大陆市场对半导体设备需求增长显著，预计2021-2022年投资规模分别达321.7亿、495.0亿。
• 硅片市场：2020年全球市场规模约112亿美元，中国正逐步实现国产替代。

重点公司

行业动态

半导体行业

• 芯片短缺：汽车MCU严重短缺，部分低端产品价格跳涨数十倍，交期延长至数十周。
• 国产替代：国内企业正加速布局车规级MCU，如比亚迪半导体、杰发科技、东软载波等已量产。
• 设备市场：中国大陆半导体设备市场增长迅速，预计2021-2022年投资规模分别达321.7亿、495.0亿。
• 中美贸易摩擦：推动国产替代需求，国内企业有望受益。

面板行业

• LCD价格：预计2021年6月至2022年6月维持高位窄幅震荡。
• OLED进展：国内OLED技术不断进步，京东方预计2021年实现盈利。
• 行业集中度：中国大陆面板厂商市场份额持续提升，预计2020年LCD出货量占比将从约50%提升至60%-70%。

重点公司跟踪

立昂微

• 业绩表现：2021H1预计归母净利润为2.03亿至2.15亿，同比增长166.37%-182.11%。
• 投资逻辑：受益于硅片扩产、新能源汽车和5G等需求增长，公司募投项目稳步推进，成长动能充足。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.03亿、7.71亿，维持“买入”评级。

圣邦股份

• 业绩表现：2021H1预计归母净利润为2.20亿至2.72亿，同比增长110%-160%。
• 投资逻辑：模拟芯片龙头，受益于5G、工业、汽车等需求增长，产品性能指标达国际先进水平。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.83亿、6.28亿、7.87亿，维持“买入”评级。

TCL科技

• 业绩表现：2021H1预计实现营业收入730亿至750亿，同比增长149%-156%；归母净利润65亿至69亿，同比增长438%-471%。
• 投资逻辑：受益于面板行业高景气度，华星光电助力业绩增长，120亿定增项目有望推动IT面板行业洗牌。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为158.49亿、205.87亿、249.37亿，维持“买入”评级。

其他行业动态

机器视觉

• 行业增长：2020年中国机器视觉销售额达144.2亿元，同比增长13.6%，毛利率增长8.8%。
• 国产化进展：自主产品销售占比达83.2%，代理产品销售占比16.8%，国产替代取得实质性进展。

硅料市场

• 价格走势：硅料报价弱势维稳，硅片价格小幅下滑，但短期不会大幅波动。
• 行业趋势：下游需求收缩，硅片企业持续清库存，国内厂商具备议价能力。

总结

• 行业前景：汽车MCU、半导体设备、材料、功率器件、面板等板块均迎来高景气周期。
• 投资逻辑：国产替代加速，芯片短缺推动国内厂商导入大客户供应链，技术突破和产能扩张是关键。
• 重点公司：立昂微、圣邦股份、TCL科技等公司因业绩超预期和成长潜力被重点推荐。
• 风险提示：需关注下游需求、中美贸易摩擦、海外疫情反弹等潜在风险。