20210312-交银国际证券-每日晨报_7页_342kb

每日晨报总结（2021年3月12日）

核心内容概览

本日的每日晨报涵盖了多个领域的市场动态、公司业绩及投资建议，包括互联网、房地产、金融、商品及外汇价格等。整体来看，市场对京东、时代邻里等公司表现较为积极，同时关注全球主要指数和主要商品价格的变化。

京东（JD US）

主要观点

• 业绩表现：20年4季度总收入为2,243亿元人民币，同比增长31%，超出市场预期2%。其中，带电/非带电品类收入分别同比增长25%和34%。
• 毛利率：由于品类结构变化，毛利率同比小幅下降20个基点至13.9%。
• 净利润率：经调整净利润率为1.1%，好于19年4季度的0.5%，主要得益于运营效率的提升。
• 用户增长：年活跃买家环比增长3030万至4.7亿。
• 展望：预计1季度自营收入同比增长28%，春节期间“就地过年”政策推动了GMV增长。管理层预计2021年毛利率将保持稳定，但物流投资和营销支出将导致1季度净利润率同比下滑1个百分点。
• 估值：略微上调2021/22年收入预期，但下调净利润预期31%和9%。目标价从101美元上调至104美元，港股9618HK为402港元。
• 评级：维持“买入”评级，认为其强大的供应链和技术能力是长期增长的支撑。

时代邻里（9928 HK）

主要观点

• 业绩表现：20年业绩强劲，核心净利润同比增长93.7%，高于彭博一致预期4.2%。毛利率增长2个百分点至30.2%，净利润率增长4.7个百分点至13.5%。
• 在管面积：通过并购、第三方项目招标和关联开发商获得2190万/660万/400万平方米的在管面积，推动在管面积上升至6880万平方米。
• 社区增值服务：20年社区增值服务收入同比增长135.4%，毛利贡献扩大至18.0%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价从15.36港元下调至13.66港元，潜在涨幅为+124.7%。

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

房地产市场动态

香港房地产

• 一手市场：周末交易量环比增长30.3%至202个单位。
• 二手市场：上周末50个主要屋苑的交易量下降32.6%至174个单位，主要由于新盘供应增加。
• 投资建议：随着新冠疫苗接种和疫情受控，预计交易量和楼价将反弹，偏好住宅货源充足的开发商，如新鸿基（16HK/买入）和新世界（17HK/买入）。

中国房地产

• 蓝光嘉宝：20年净利润同比增长23.8%。
• 链家：计划在北京开设100家社区便利店。
• 投资启示：新的土地改革将改善利润率前景，引发行业重估。偏好布局1/2线城市的开发商，如富力（2777HK/买入）。

投资建议与评级

分析员评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业无明确观点。

行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现优于大盘。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘一致。
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现低于大盘。

恒生指数技术走势

披露与免责声明

• 分析员披露：本报告作者声明其观点反映个人对所提及证券的看法，且无直接或间接利益关系。
• 商务关系披露：交银国际证券有限公司及其关联公司与多个公司存在投资银行业务关系。
• 免责声明：本报告为高度机密，仅供客户阅览，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。交银国际证券不承担因依赖报告内容而产生的任何损失责任。

总结

• 京东：业务扩张持续，短期利润率承压，但具备长期增长潜力，维持“买入”评级。
• 时代邻里：业绩强劲，利润率提升，社区增值服务增长显著，维持“买入”评级。
• 全球指数：整体呈上涨趋势，其中恒指、国指、道指等表现较好。
• 房地产市场：预计交易量和楼价将反弹，偏好布局1/2线城市的开发商。
• 商品及外汇：布兰特原油和期铜上涨，期金和期银下跌，汇率波动较大。
• 投资建议：关注有潜力的行业及公司，如金融科技、新能源、社区服务等，同时注意潜在风险。