20130329-长城证券-P2P借贷_网络时代的直接微贷_22页_1mb

长城证券 P2P借贷研究报告总结

核心内容

本报告主要探讨了P2P借贷作为网络新金融的一种形式，对传统银行业务的挑战以及其在国内的发展现状和模式对比。P2P借贷是一种基于互联网的直接性微小贷款融资模式，通过平台撮合资金供需双方，提供信用评估和风险控制服务，旨在弥补银行信贷盲点，实现普惠金融。

主要观点

• P2P借贷定义：P2P借贷是个人或小微企业通过网络平台直接进行借贷活动的一种方式，平台作为中介负责信用评估与风险控制。
• 三种交易模式：P2P借贷主要分为线上交易模式（承诺保障本金和不承诺保障本金）、线下交易模式。其中，人人贷和拍拍贷为线上承诺保障本金型平台。
• P2P借贷优势：
  • 解决了信息不对称问题；
  • 拓展了信贷额度范围；
  • 参与门槛低、渠道成本低；
  • 风险分散；
  • 信用甄别机制完善。
• P2P借贷与银行的对比：P2P借贷正在成为互联网直接融资市场的雏形，对银行的存贷款业务形成挑战。
• 监管现状：目前我国尚未对P2P借贷形成清晰的监管框架，主要依据《合同法》等法规进行约束。

关键信息

国外P2P借贷模式

• Prosper模式：以拍卖形式匹配借贷需求，借款人按信用等级分为AA至HR，利率与信用等级和期限相关。
• Zopa模式：作为借贷中介平台，也提供担保和利率制定服务，借款人可获得较低利率贷款。
• FICO信用评分：美国广泛使用的信用评估系统，能有效预测违约风险，提升贷款审批效率。

国内P2P借贷平台对比

• 人人贷：
  • 2012年交易额增长803%，累计成交金额达3.94亿元，新增3.54亿元；
  • 平台提供全额本金保障，风险备用金制度是其创新之一；
  • 逾期率低，仅为0.9%，风险控制良好；
  • 信用认证标占贷款总量的52%，AA级和A级客户占比最高。
• 拍拍贷：
  • 2012年线上交易额突破1.95亿元，接近前两年总和的两倍；
  • 仅提供部分本金保障，不收取投资人费用；
  • 2012年逾期率0.58%，低于行业平均水平；
  • 借贷利率全年波动，但整体保持稳定。

P2P借贷发展趋势

• P2P借贷正朝着更规范、更安全的方向发展；
• 随着监管逐步完善，P2P借贷有望成为未来重要的融资渠道；
• 信用评分系统和风险控制机制是其成功的关键因素。

图表目录

• 图1：P2P借贷服务流程图
• 图2：P2P借贷的发展轨迹
• 图3：Prosper借款人信用等级
• 图4：Prosper贷款发放量
• 图5：Prosper贷款收益率
• 图6：Prosper不良率
• 图7：资金供给量（百万英镑）
• 图8：资金需求量（百万英镑）（最近一周）
• 图9：Zopa贷款发放量
• 图10：各等级细分市场的平均利率
• 图11：扣除费用后的借贷利率
• 图12：拍拍贷P2P平台原理示意图
• 图13：人人贷P2P平台原理示意图
• 图14：拍拍贷借贷流程示意图
• 图15：人人贷借贷流程示意图
• 图16：人人贷2011、2012年借贷成交额
• 图17：人人贷2011、2012年借贷成交笔数
• 图18：人人贷2012年贷款总量统计-按信用等级
• 图19：人人贷2012年贷款总量统计-按产品类型
• 图20：人人贷2012年贷款总量统计-按地域分布
• 图21：人人贷2012年贷款总量统计-按期限
• 图22：人人贷2012年逾期率分析
• 图23：人人贷2012年各季度风险准备金走势
• 图24：拍拍贷2012年各月成交额（万元）
• 图25：拍拍贷2012年不同期限的成交额分布（万元）
• 图26：拍拍贷2012年各月平均利率
• 图27：拍拍贷2012年管理费收入（万元）
• 图28：拍拍贷2012年各月预期情况

表格目录

• 表1：目前中国P2P借贷的三种模式
• 表2：P2P借贷的优势
• 表3：民间借贷中介
• 表4：P2P借贷服务中介及网络借贷平台经营依据的基本法规
• 表5：国外P2P借贷的模式
• 表6：Prosper贷款利率
• 表7：Prosper贷款平均利率
• 表8：Zopa和其他金融机构贷款年利率（APR）对比
• 表9：拍拍贷与人人贷费率比较
• 表10：拍拍贷和人人贷的本金保障
• 表11：人人贷风险备用金账户
• 表12：人人贷风险备用金账户—产品垫付规则明细表

研究员信息

• 黄枫：北京大学电子学、经济学双学士，理学硕士，7年证券研究经验，长城证券银行业研究员。
• 屈俊：华中科技大学金融学和武汉大学工商管理双学士，武汉大学金融工程硕士，长城证券银行业助理研究员。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 本报告仅作参考，不构成投资建议；
• 长城证券保留所有权利，未经书面授权，不得翻版、复制和发布。