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铁矿石周报（20240408）核心逻辑与策略建议

核心逻辑：复产补库支撑，矿价维持震荡

1. 供给端

   • 外矿：全球发运量环比小幅回落，澳洲、非澳巴矿发运减少，巴西发运量增加但仍不及前期高点。
   • 内矿：国产铁精粉产量和产能利用率双双提升，复产进程加速，支撑供应。

2. 需求端

   • 铁水产量突破2200万吨/日，创春节后新高，钢厂盈利率改善，刚需补库需求增强。
   • 政策调控粗钢产量可能对复产节奏形成扰动，需警惕政策风险。

3. 库存与基差

   • 港口库存延续高位，钢厂补库需求对矿价形成支撑。
   • 05和09合约基差处于低位，进口利润维持在100美元/吨附近。

4. 利润与估值

   • 钢厂利润弱势震荡，进口矿价支撑国内矿价。
   • VB、超特粉等中低品价差坚挺，PB粉折基差收敛。

行情回顾与风险因素

• 价格表现：现货价格区间震荡，高中品价差变化不大，中低品价差维持强势。
• 衍生品市场：螺矿比小幅反弹，市场对铁矿石需求预期有所修复。
• 风险提示：
  • 上行风险：钢厂复产超预期、海外供应收缩。
  • 下行风险：终端需求去化缓慢、钢厂复产不及预期。

策略建议

• 操作区间：I09合约短期压力位800，支撑位730，建议逢高做空。
• 关注点：外矿发运变化、钢厂进口矿库存情况及政策动向。

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