20231118-中财期货-橡胶投资策略周报_供给缩量预期仍存_关注仓单实际注销量_8页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心观点

• 行情研判：震荡。
• 操作建议：观望。

逻辑驱动因素分析

1. 供给端：

   • 云南产区：计划于11月30日停割，若天气良好，可能延后。
   • 泰国产区：
     • 季节性产量转移至东北部，而南部因气候不佳，产量下降。
     • 关注月底泰国产区降雨情况。
   • 国内轮胎企业：全钢胎由于终端需求不足和库存累积，有减产行为；半钢胎因出口韧性，生产较为稳定。

2. 库存层面：

   • 青岛库存持续下降，前期到港压力缓解。
   • RU合约集中注销预估128,900吨，对短期价格构成压力。

3. 需求情况：

   • 汽车终端需求疲软，轮胎企业开工率分化，全钢胎下降明显，半钢胎相对稳定。
   • 整体终端需求未超预期，市场等待新增需求支撑。

风险提示

市场关注点包括：

1. 厄尔尼诺的发展及产区物候条件。
2. 青岛库存变化及收储落地情况。
3. 青岛港口深色胶到港状况。
4. RU和NR合约仓单注销对市场的影响。

关注重点

• 国内外产区季节性变化及天气情况。
• 全球橡胶协会产量数据及可能的利空影响。
• 青岛库存拐点与到港节奏。
• RU仓单注销后下游实际吸收能力。
• NR合约远月仓单注销量变化。

总结分析

供给方面，全球天然橡胶产出预期减少，但产区季节性动态（云南和泰国）对不同区域市场产生扰动。需求方面，轮胎终端疲软，开工率分化，拖累市场反弹。青岛库存延续去化趋势，但RU集中注销对短期价格施压。总体来看，供给收缩预期与港口库存压力共同作用，市场维持震荡格局，操作建议以观望为主，关注产区天气动态与库存拐点。