中诚信-2021年国际宏观半年报-19页_859kb

国际宏观半年报总结

核心内容

2021年上半年，全球经济在疫苗接种和财政刺激的推动下普遍实现复苏，但各国复苏节奏和经济表现差异显著。疫情的防控措施、经济结构、政策空间以及外部需求变化是影响复苏速度的关键因素。与此同时，全球经济政治格局加速分化，部分地区的政治与债务风险上升，需高度警惕。

主要观点

• 全球经济复苏分化：发达国家因疫苗普及和财政刺激政策，整体复苏速度优于新兴市场和发展中国家。
• 大宗商品价格强势运行：全球流动性宽松、供需错配及疫情后经济预期改善，推动大宗商品价格持续上涨。
• 美欧经济加速复苏：美国和欧盟经济在消费和投资带动下加速回暖，但日本因防疫不力和消费疲软复苏乏力。
• 新兴市场国家复苏分化：部分国家因疫情反复和疫苗接种率低，复苏进程受阻；而部分国家因能源价格回升或政策支持，经济表现相对较好。
• 拉美地区复苏缓慢：面临高通胀、失业率上升、债务压力等挑战，部分国家已开始收紧货币政策。
• 政治与债务风险上升：部分国家因疫情和经济问题面临政治不确定性，债务负担加重，财政政策空间受限。
• ESG风险凸显：绿色低碳转型成为各国共识，气候变化和环境问题对全球经济带来深远影响。

关键信息

全球经济复苏情况

• 发达国家：美国、欧盟经济加速复苏，预计全年增长分别为6%以上和4.5%以上。
• 日本：因防疫不力和消费疲软，经济复苏乏力，全年增长预计为2.5%。
• 新兴市场：整体复苏态势良好，但因疫情和政策差异，复苏节奏分化明显。

大宗商品价格走势

• 能源价格：上半年原油价格指数由59.3上升至67.1，WTI和布伦特均价分别上涨48.8%和47.27%。
• 非能源商品：价格指数从103.8提升至112.7，其中铁矿石、锡等金属价格涨幅超20%。
• 展望：下半年大宗商品价格可能在高位震荡，原油或于三季度见顶、四季度回落。

美国经济表现

• 复苏态势：美国经济已恢复至疫情前水平，消费和投资为主要驱动力。
• 政策动向：美联储可能在年底逐步缩减资产购买计划，但加息时间仍不早于2023年。
• 财政问题：大规模财政刺激推升债务规模，财政赤字率上升，财政空间逐步缩小。

欧洲经济表现

• 整体复苏：欧盟经济在二季度实现快速增长，全年增长预期为4.5%以上。
• 各国差异：意大利、西班牙增长强劲，德国因产业链受阻增长较慢。
• 英国：受脱欧影响，经济复苏滞后，全年增长预期为4.5%。

日本经济表现

• 复苏乏力：经济未恢复至疫情前水平，CPI持续低迷，通缩压力仍存。
• 疫情与政策影响：政府防疫措施限制消费和服务业，疫苗接种率较低，复苏前景不明朗。

新兴市场国家复苏情况

• 中东欧：整体复苏较快，部分国家如罗马尼亚、匈牙利增长预期在6%以上。
• 东南亚：越南、新加坡复苏较好，但缅甸受政局动荡影响，经济衰退严重。
• 南亚：印度受德尔塔变异毒株冲击，经济增速下调；巴基斯坦、孟加拉国复苏较为乐观。
• 俄罗斯、中亚、中东非：受益于油价回升，经济复苏加快，但地缘政治风险仍存。
• 拉美：经济复苏缓慢，面临高通胀、失业率高企、债务攀升等问题。

政治与债务风险

• 政治风险：部分国家如吉尔吉斯斯坦、缅甸、墨西哥、秘鲁因疫情和治理问题，政治风险上升。
• 债务问题：新兴市场和发展中经济体财政赤字率上升，公共财政可持续性面临挑战。
• 地缘政治影响：阿富汗局势恶化对中亚和俄罗斯地区构成安全威胁。

ESG风险与绿色转型

• 绿色低碳趋势：各国普遍重视ESG风险，绿色经济成为疫后增长新引擎。
• 气候变化影响：极端气候事件频发，对全球经济带来不确定性。

结论

2021年上半年全球经济在疫苗接种和政策支持下逐步复苏，但各国复苏节奏和经济表现差异显著。发达国家复苏较快，而新兴市场和发展中国家受疫情和政策空间限制，复苏进程更为复杂。大宗商品价格因供需错配和宽松政策维持高位，但下半年或面临调整。同时，政治风险、债务问题和ESG挑战成为影响全球经济走势的重要因素。