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全国碳市场总结：春节前成交冷清，碳价走弱

一、核心内容

2025年1月10日发布的报告指出，全国碳市场在春节前呈现成交冷清、碳价走弱的态势。综合价格延续震荡磨底趋势，周环比下跌2.37%，同比上涨30.60%。周度总成交量为13万吨，环比减少83%，其中挂牌协议成交占100%，大宗协议成交仍为零。碳配额23成交热度最高，占比降至53%，而碳配额21成交量占比降至0%。

二、主要观点

1. 市场卖压减轻
   2025年，强制流通配额仅剩40%，预计可满足部分市场需求，盈余企业可能将部分配额出售计划延后至2025年二季度及以后。因此，市场抛压将小于2024年，价格中枢有望逐步抬升至101元/吨。

2. 价格走势预测

   • 2023年度履约执法力度可能有所放松，25Q1或存在刚性采购需求，但难以推动价格阶段性上涨，更多延续2024年12月以来的震荡磨底行情。
   • 挂牌协议价格底部区间预计在88~94元/吨，顶部区间可能在114~118元/吨，强势上涨动能或出现在25Q2。

3. 新行业配额方案不确定性
   新纳入行业配额方案的发布时间尚不确定。若配额缺口不及预期或存在超发可能性，将对碳价形成压制，甚至引发市场恐慌情绪。

三、关键信息

1. 市场数据

• 综合价格：收盘价94.47元/吨，周环比下跌2.37%，同比上涨30.60%。
• 成交量：周度总成交量13万吨，环比减少83%，无大宗协议成交。
• 成交均价：周度成交均价93.82元/吨，周环比下滑3.7%。
• 各年份配额成交情况：
  • 碳配额19-20：周度成交量0.18万吨，收盘价94.01元/吨，环比下跌3.32%。
  • 碳配额21：无成交量，收盘价未公布。
  • 碳配额22：周度成交量5.84万吨，收盘价93.07元/吨，环比下跌5.03%。
  • 碳配额23：周度成交量6.75万吨，收盘价94.00元/吨，环比下跌1.05%。

2. 历史成交数据

• 成交均价（年度标签上线至今）：
  • 碳配额19-20：挂牌协议均价82.42元/吨，大宗协议均价78.54元/吨。
  • 碳配额21：挂牌协议均价79.54元/吨，大宗协议均价70.18元/吨。
  • 碳配额22：挂牌协议均价85.35元/吨，大宗协议均价75.99元/吨。
  • 碳配额23：挂牌协议均价99.73元/吨，大宗协议均价97.19元/吨。
• 成交量（年度标签上线至今）：
  • 碳配额19-20：挂牌协议成交量798万吨，大宗协议成交量3,034万吨，合计3,832万吨，大宗占比79%。
  • 碳配额21：挂牌协议成交量1,069万吨，大宗协议成交量3,798万吨，合计4,867万吨，大宗占比78%。
  • 碳配额22：挂牌协议成交量3,368万吨，大宗协议成交量15,850万吨，合计19,218万吨，大宗占比82%。
  • 碳配额23：挂牌协议成交量1,616万吨，大宗协议成交量8,652万吨，合计10,268万吨，大宗占比84%。

四、推荐策略

1. 盈余企业：建议将部分配额出售计划延后至2025年二季度及以后，以等待更合适的市场时机。
2. 缺口企业：如需采购基础结转部分，建议等待价格跌至合适位置再进行采购，以降低采购成本。

五、风险点

1. 新行业配额方案超预期宽松：可能导致市场供应增加，压制碳价。
2. 企业非理性导致配额到期作废：可能影响市场稳定性。
3. 企业不看好未来市场选择全部抛售变现：可能导致市场进一步下跌。
4. 企业未足额履约：可能引发额外的市场供需变化。
5. 未考虑新纳入行业配额结转：可能影响市场预期和价格走势。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。报告观点仅为作者设想和见解，不构成任何投资、法律、会计或税务建议。投资者应自行判断并承担相应风险，不应依赖本报告作出具体操作。市场有风险，投资需谨慎。