20140529-兴业证券-晨会纪要_12页_640kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为兴业证券发布的行业观点汇总，涵盖宏观、TMT、轻工制造、家电等多个领域，分析了行业趋势、公司动态及投资建议。文档通过专题研究、行业周报、个股点评等方式，为投资者提供市场洞察和策略指导。

【宏观观点】

行业信用利差专题研究：利差概述与模型构建

• 信用利差定义：行业信用利差反映不同行业信用资质的差异，通过行业所属个券的到期收益率减去同券种同等级同期限的收益率，再平均得出该行业信用利差。
• 计算方法：采用线性插值法避免剩余期限差异带来的误差，确保行业利差的准确性。
• 样本筛选：剔除有担保、私募发行、剩余期限小于1年、超AAA级发行人，以确保数据的代表性与可靠性。
• 模型构建：以标准化中票为研究对象，构建行业信用利差模型，用于分析行业利差走势及运行规律。
• 研究展望：后续将深入分析同等级不同行业利差差异、股东背景与隐性担保对行业利差的影响，以及不同等级间的承压程度。

【TMT行业观点】

中芯国际：华丽的转身——从战略转变说起

• 行业背景：晶圆代工行业增速快，高度寡头垄断，中芯国际位列全球第四。
• 战略转变：公司从技术导向转为应用导向，实施差异化制程战略，放缓追赶节奏，降低资本支出压力。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.006、0.009、0.009美元，ROE逐步提升至10%，PB中枢上移至1.5-2倍。
• 投资评级：给予“买入”评级。
• 风险提示：行业波动、28nm生产风险、国内客户增长低于预期。

金融机具板块异动点评：金融机具国产化盛宴临近

• 政策背景：中央密集出台信息技术产品自主可控及国产化政策，金融机具国产化趋势明确。
• 行业现状：
  • 捆扎系列基本实现国产化；
  • 清分机国产化率约80%，进口替代空间较小；
  • ATM机国产化率最低，进口替代空间最大。
• 市场前景：ATM机行业规模大，国产化率约40%，未来进口替代空间在60-70亿元。
• 推荐标的：
  • 首推ATM机行业龙头广电运通，预计2014、2015年EPS分别为1.14和1.32，对应市盈率17倍和15倍；
  • 御银股份、聚龙股份、新北洋、汇金股份等也值得关注。
• 投资逻辑：国产化趋势明确，技术已达标，性价比高，售后服务完善，符合国家信息安全需求。

【轻工制造行业观点】

东港股份：强强联合，转型稳步推进

• 合作事件：东港股份与浪潮软件集团合资设立系统集成有限公司，提升信息系统服务能力。
• 战略意义：借助浪潮集团在税务信息化领域的资源，强化公司在电子发票平台的竞争优势。
• 行业前景：电子发票是税务信息化的确定性趋势，政策推动下行业前景广阔。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2014、2015、2016年EPS分别为0.52、0.71、0.91，对应当前PE分别为29.5X、22X、17X。
• 风险提示：IC卡订单取得不达预期、电子发票与互联网彩票进展低于预期。

【家电行业观点】

未来几年冰洗销量规模可能较难增长——周度专题研究第19期

• 行业现状：2013年国内洗衣机销量已超5,000万台，产业在线数据低估了实际销量。
• 趋势分析：
  • 冰洗行业可能已处于阶段性顶部，尤其冰箱；
  • 未来几年销量预计在4,500-5,000万台左右。
• 投资建议：
  • 首推美的集团、小天鹅A；
  • 持续推荐“护城河”最高的格力电器。
• 风险提示：地产调整持续、凉夏（高温影响空调需求）。

【投资评级说明】

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场；
  • 中性：行业相对表现与市场持平；
  • 回避：行业相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：涨幅在5%-15%之间；
  • 中性：涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：涨幅小于-5%。

【新股信息】

【近期研究报告一览】

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