台灣股市研究總結（2013-09-11）
核心內容概述
本報告主要分析2013年9月台灣股市的表現及產業動態，重點聚焦於中概股、半導體產業、iPhone供應鏈以及生技醫療與網通產業。內容涵蓋經濟數據、產業趨勢、個股表現與評估，並提供投資建議與評等調整。
主要觀點與關鍵信息
一、經濟與市場走勢
- 中國經濟觸底回升：8月經濟數據顯示工業增加值年增率達10.4%，優於市場預期，顯示內外需回溫，製造業景氣復甦。
- 陸股評價偏低：中國股市P/E僅10.8倍，評價不貴，且三中全會預期釋出改革紅利，有利台中概族群表現。
- 中長期多頭啟動：若P/E回升至14倍，上證指數有望上看2600點，對台灣中概股有正面影響。
二、個股評估與建議
1. 越峰 (8121 TT)
- 評等：買進
- 目標價：65元，隱含空間44.8%
- 理由：iPhone 5S Home鍵使用藍寶石材質，帶動藍寶石需求。預計2014年晶棒需求將增加，有助虧轉盈。2014年PBR預估為4.3X。
2. 雷笛克 (5230 TT)
- 評等：買進
- 目標價：107元
- 理由：8月營收 MOM +7%，符合預期。毛利率提升至47.2%。預計9月揚州廠新增18台射出機，滿載產能將提升至1.4億，有助營收成長。長期看好LED商用照明產業。
3. 台積電 (2330 TT)
- 評等：買進
- 目標價：129元
- 理由：8月營收創新高（550.9億），預估3Q13營收為1613億。4Q13營收預估衰退9~10%。28nm HKMG與20nm製程將重新奪回市場優勢，有利設備族群。
4. 世禾 (3551 TT)
- 評等：買進
- 目標價：62元
- 理由：受惠於TSMC先進製程需求，預估3Q13營收成長15%。2014年合肥新廠將有潛在貢獻，提升營收表現。
5. 辛耘 (3583 TT)
- 評等：買進
- 目標價：59元
- 理由：3Q13營收預估下滑7.8%，但4Q13成長預估20%以上。自製設備打入TSMC後段供應鏈，長期具成長潛力。
6. 中砂 (1560 TT)
- 評等：買進
- 目標價：69元
- 理由：2014年鑽石碟需求將提升，CMP製程比重增加。光電事業部打銷減少，有助獲利提升。
7. 谷崧 (3607 TT)
- 評等：買進
- 目標價：72元
- 理由：8月營收 MOM +22%，主要來自iPhone 5/5S零組件出貨。預期9月與4Q13出貨動能強。
8. 鴻海 (2317 TT)
- 評等：買進
- 目標價：96元
- 理由：8月營收 MOM -6.6%，但9月與4Q13出貨動能可期。預期iPhone 5S/5C與iPad出貨將持續。
9. 和碩 (4938 TT)
- 評等：買進
- 目標價：53元
- 理由：8月營收 MOM -8.7%，主要因NB出貨下滑。預期4Q13NB出貨逐步回穩，有利營收成長。
10. F-鎧勝 (5264 TT)
- 評等：買進
- 目標價：204元
- 理由：8月營收 MOM -7%，主因庫存調整與產品交替。預期9月與4Q13出貨動能回升。
11. 可成 (2474 TT)
- 評等：買進
- 目標價：170元
- 理由：8月營收 MOM -5%，受H客戶出貨影響。預期9月與4Q13出貨回升，有利營收表現。
三、產業動態與展望
1. 半導體產業
- 台積電：8月營收符合預期，但4Q13預估衰退9~10%。28nm HKMG與20nm製程將重新奪回市場優勢。
- 設備族群：建議逢低佈局28nm HKMG與20nm製程相關企業，如世禾、辛耘、中砂、F-鎧勝。
- 晶棒需求：藍寶石晶棒價格從1Q13歷史低點2.8USD上升至目前4USD，預期未來持續上漲。
2. iPhone 5S供應鏈
- 零組件出貨穩定：下游組裝廠9月動能可期，預期營收回升。
- 重點企業：谷崧、鴻海、和碩、F-鎧勝、可成均維持買進評等。
3. 生技醫療產業
- 政治紛爭影響：9月生技類股因政治因素重挫，但長期趨勢未變。
- 重點企業：中裕、浩鼎、因華、南光、醸聯、永信、鎘鈦均為買進建議。
4. 網通產業
- LTE基礎建設：4Q13至1H14全球與中國LTE建設商機可期，投資首選先豐、台耀、中磊。
- 重點企業：先豐、台耀、中磊、楠梓電、譴裕為買進建議。
5. 伺服器產業
- 川湖 (2059 TT)：8月營收低於預期，預估3Q13營收成長3~5%。營收動能有限，建議保守操作。
- 評等：中性
四、指數表現
大中華指數
| 指數名稱 |
最新收盤 |
淨變動 |
1d (%) |
1w (%) |
| 台灣加權 |
8,209 |
17 |
0.20 |
1.49 |
| 台灣OTC |
120 |
(1) |
(0.46) |
0.03 |
| 香港恆生 |
22,977 |
226 |
0.99 |
2.60 |
| 香港紅籌 |
4,418 |
64 |
1.47 |
2.26 |
| 中國上海 |
2,238 |
25 |
1.15 |
5.41 |
| 中國深圳 |
1,045 |
5 |
0.45 |
2.03 |
亞洲指數
| 指數名稱 |
最新收盤 |
淨變動 |
1d (%) |
1w (%) |
| 南韓KOSPI |
1,994 |
19 |
0.98 |
3.12 |
| 日經225 |
14,423 |
218 |
1.54 |
3.18 |
| 新加坡 |
3,124 |
36 |
1.16 |
2.26 |
| 泰國 |
1,393 |
9 |
0.64 |
5.91 |
| 印度 |
19,997 |
727 |
3.77 |
5.88 |
| 馬來西亞 |
1,765 |
18 |
1.03 |
2.36 |
美歐指數
| 指數名稱 |
最新收盤 |
1d (%) |
1w (%) |
| 道瓊工業 |
15,191 |
0.85 |
2.41 |
| S&P 500 |
1,684 |
0.73 |
2.70 |
| 那斯達克 |
3,729 |
0.62 |
3.22 |
| 費城半導體 |
491 |
1.92 |
6.28 |
| 德國法蘭克福 |
8,447 |
2.06 |
3.25 |
| 法國CAC40 |
4,117 |
1.89 |
3.59 |
五、重點追蹤個股
| 股號 |
名稱 |
最新收盤價 |
日期 |
TP |
EPS |
PER |
BVPS |
PBR |
重點說明 |
| 8121 |
越峰 |
44.9 |
9/5 |
65 |
0.25 |
2.68 |
8867 |
15.0 |
藍寶石需求上升 |
| 3673 |
F-TPK |
326.5 |
9/3 |
425 |
9.81 |
34.17 |
136.0 |
2.4 |
較高估值 |
| 8936 |
國統 |
27 |
8/22 |
38 |
0.59 |
3.61 |
19.8 |
1.4 |
勝利指數 |
| 3450 |
聯鈞 |
61.7 |
8/19 |
85 |
1.57 |
4.63 |
24.1 |
2.8 |
稅後淨利下降 |
| 4979 |
華星光 |
42.15 |
8/19 |
60 |
0.68 |
3.02 |
18.2 |
1.8 |
財務表現平平 |
| 5349 |
先豐 |
39 |
8/12 |
53 |
0.80 |
3.61 |
18.4 |
2.7 |
與易利信合作 |
| 4163 |
鍍鈦 |
137.5 |
7/31 |
175 |
1.80 |
4.37 |
31.5 |
5.4 |
稅後淨利成長 |
| 1522 |
塭維西 |
16.25 |
7/22 |
19.3 |
0.26 |
1.07 |
16.1 |
1.0 |
財務表現不佳 |
| 9136 |
巨騰 |
17.3 |
7/16 |
22 |
0.77 |
2.01 |
7.8 |
-- |
財務表現不佳 |
| 2231 |
為升 |
97.6 |
7/10 |
124 |
1.51 |
5.76 |
15.8 |
5.2 |
財務表現優於預期 |
| 3491 |
昇達科 |
55 |
6/20 |
75 |
1.15 |
3.02 |
11.9 |
2.3 |
財務表現平平 |
| 1752 |
南光 |
38.9 |
6/17 |
42 |
0.19 |
1.07 |
36.2 |
2.3 |
財務表現平平 |
| 5706 |
鳳凰 |
58.2 |
6/17 |
72 |
1.69 |
2.91 |
14.4 |
3.2 |
財務表現平平 |
| 2538 |
基泰 |
21.05 |
5/21 |
28 |
1.10 |
2.00 |
10.6 |
1.5 |
財務表現平平 |
| 2227 |
裕日車 |
321 |
5/20 |
360 |
5.54 |
16.44 |
19.5 |
4.6 |
財務表現優於預期 |
| 2497 |
怡利電 |
39.7 |
5/9 |
48 |
0.54 |
1.61 |
24.6 |
2.9 |
財務表現平平 |
六、總結
- 中概股前景看好：中國經濟觸底回升，評價偏低，預期陸股中長期看俏，有利台灣中概族群表現。
- 藍寶石需求上升：iPhone 5S Home鍵使用藍寶石，有助越峰等公司改善營運。
- 半導體產業受惠：台積電28nm HKMG與20nm製程優勢明顯，設備族群有望受益。
- iPhone供應鏈動能可期：谷崧、鴻海、和碩、F-鎧勝、可成均被看好。
- 生技醫療產業：政治因素造成短期波動，但基本面未變，建議保守操作。
- LTE基礎建設商機：4Q13至1H14全球與中國LTE建設熱潮，投資首選先豐、台耀、中磊。
七、風險提示
- 政治因素影響：生技醫療產業受政治紛爭影響，需謹慎評估。
- 庫存調整風險：部分供應鏈因庫存調整導致營收表現不理想，需觀察9月與4Q13動能。
- 產業淡季：半導體產業即將步入淡季調整，建議逢低佈局。
- 營運動能有限：部分個股如川湖，近期營運動能有限，建議保守操作。
