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尿素早报总结

基本面概述

近期尿素现货价格较为平稳，国际尿素价格走势强劲。中国尿素主力合约基差偏弱，持续累库至新高，且固定床现金流回落并出现亏损，成本方面仍有支撑。供应方面，日产保持高水平，供应宽松；需求端，三聚氰胺、复合肥等工业需求持续走弱，农业需求季节性偏弱，国内整体需求较弱，库存继续累积。出口利润良好，但出口政策持续收紧，短期内政策无松动迹象。

市场数据

• 基差：UR2501合约基差为-28，升贴水比例为-15%，显示现货价格低于期货价格，偏空信号。
• 库存：尿素综合库存达1585万吨（较上一周期增加111万吨），继续累积，偏空。
• 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于均线之上，形成短期支撑，偏多。
• 主力持仓：UR主力持仓净多头头寸，市场看涨，偏多。

市场预期

预计尿素主力合约今日将继续震荡，波动区间上限由成本支撑决定，下限受供应宽松和需求疲软压制。国内需求整体偏弱，国际价格偏强，但出口政策趋紧。

主要观点

利多因素：

1. 成本支撑：尿素生产成本仍有一定支撑。
2. 国际价格偏强：国际市场上尿素价格走强，对国内价格具备带动效应。

利空因素：

1. 出口政策收紧：尽管利润良好，但限制出口政策持续发酵。
2. 国内需求疲软：需求端整体较弱，尤其工业需求低迷。
3. 供应宽松：日产高位运行，市场供应压力加大。

主要逻辑

尽管出口利润尚可且国际价格偏强，但由于政策限制出口，国内生产过剩和需求疲软的矛盾加剧，导致价格上方承压。短期预计尿素价格将继续震荡，成本支撑显现，基差偏弱反映期货市场空头情绪浓厚。

风险点

出口政策变动可能对市场预期产生重大影响。

数据来源

所有数据来自钢联大越期货整理的供需平衡表，并进行了年份对比。数据周期涵盖2018年至2024年，包含产能、产量、出口量、表观消费等多项指标。