20210328-格林期货-PTA期货季报_库存先降后升_关注成本端波动_18页_831kb

PTA市场分析总结

核心内容

本报告由研究员封晓芬撰写，联系方式为010-56711731，具备从业资格F3048238。报告主要围绕PTA（精对苯二甲酸）市场进行分析，涵盖上期复盘、本期分析及风险提示三个部分，重点分析PTA价格走势、供需变化、加工费水平及市场风险因素。

主要观点

• 二季度供需变化：上半季度有所改善，下半季度或再次边际走弱，整体供给压力依然较大。
• 价格驱动因素：PTA价格更多依赖于成本端（如PX、原油价格）的波动，而非供需基本面。
• 加工费低位：加工费被压制在低位，部分装置因现金流压力而选择检修，以缓解库存压力。
• 库存波动：PTA社会库存高企，但4月装置检修集中，库存或阶段性去库。
• 下游需求：聚酯维持高开工负荷，但产销不佳，库存低位继续攀升，终端需求恢复缓慢。

关键信息

2.1 行情预判

• 供给端：4月装置检修集中，供给先降后升，整体供给压力较大。
• 需求端：聚酯维持高开工负荷，但近期产销不佳，库存低位继续回升。
• 价格趋势：PTA或呈现宽幅震荡，需关注油价波动。

2.2 多空逻辑

2.2.1 供给端

• 装置开工回落：截至3月26日，PTA装置开工负荷为79.10%，3月产量或较2月回落。
• 检修计划：
  • 3、4月份为装置集中检修期，涉及产能1164万吨，后续检修计划涉及产能1605万吨。
  • 部分厂家宣布4月合约减量执行，如逸盛按年度合约8成供应，恒力按7成供应等。

2.2.2 需求端

• 聚酯开工负荷：截至3月26日，聚酯开工负荷为92.3%，仍维持在较高水平。
• 聚酯产量：本周聚酯产量为113.4万吨，周环比下降0.88%。
• 聚酯库存：FDY库存天数为22.5天，DTY为30.5天，POY为19.5天，聚酯切片为8.85天，涤纶短线库存为**-5.8天**。

2.2.3 终端需求

• 织机开工：截至3月25日，织机开工水平为75.61%，周环比上升1.56个百分点。
• 坯布库存：盛泽地区坯布库存天数为35天，周环比下降3天。
• 服装出口：1-2月累计出口额为2405417.3万美元，同比增加50.01%。

2.2.4 社会库存

• PTA社会库存：截至2021年2月底，社会库存为495.35万吨，远高于往年。
• PTA厂家库存：截至3月26日，PTA厂家库存为4.2天，周环比下降0.1天。
• 聚酯厂家库存：截至3月26日，聚酯厂家库存为8.4天，周环比增加0.63天。
• 仓单数量：截至3月26日，仓单数量为336955张，有效预报为4271张。

风险提示

• 国际疫情：疫情发展可能影响终端需求及全球供应链。
• 原油价格波动：油价变化直接影响PTA成本端。
• 下游及终端需求：聚酯及终端需求恢复速度可能影响PTA走势。
• 新增产能投放：新装置投产可能加剧供给压力。
• 中美关系：中美贸易摩擦可能对市场情绪及价格产生影响。

操作建议

• PTA价格受成本端影响较大，建议关注油价波动。
• 二季度供需呈现先改善后走弱趋势，整体仍面临较大供给压力。
• 加工费处于低位，装置检修规模扩大，PTA或宽幅震荡，需警惕库存上升对需求的反作用。

总结

PTA市场在2021年一季度呈现稳中有升、单边上涨及震荡回落的走势，整体供需格局呈现阶段性改善，但长期供给压力仍较大。二季度PTA价格或宽幅震荡，更多依赖于成本端驱动，需密切关注油价波动、装置检修计划及下游需求恢复情况。市场风险包括国际疫情、中美关系及新增产能投放等。