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行业公司内参总结

核心内容

本内参聚焦于2014年1月23日的行业与公司研究报告，涵盖房地产、保险、煤炭、零售、非银行金融、机械、银行等领域的分析与投资建议。主要分析了行业趋势、企业业绩、政策影响以及投资评级等关键内容。

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一、行业研究

1. 房地产行业

• 2013年数据：全年新开工面积增速13.5%，投资增速19.8%。12月销售面积环比上升32.7%，均价微跌0.7%。
• 2014年展望：销售面积与均价增速预计下滑至5%和4.3%，投资增速降至16%左右，整体景气度下降。
• 投资建议：地产股在1、2月缺乏催化剂，处于筑底阶段，3、4月或迎来估值修复。建议关注转型较好的公司，如万科、华夏幸福、华侨城、世联行等。

2. 保险行业

• 2014年监管重点：改革将成为监管核心，包括保险服务体系、费率市场化和监管体系。
• 费率市场化：计划在2014年底前实现所有寿险产品的费率市场化，对分红险利润率有较大影响。
• 投资建议：当前A/H股保险公司的市净率1.37/1.48，建议关注具有市场化基因并积极转型的银行，如招商银行、平安银行、兴业银行。

3. 煤炭行业

• 2013年业绩回顾：四季度煤价反弹，但整体业绩仍呈下降趋势。
• 重点公司业绩：如冀中能源、中煤能源、兖州煤业等，部分公司Q4业绩有所回升，但全年业绩仍面临压力。
• 投资建议：关注具有资产注入概念的公司，如大有能源和通宝能源，因基本面下行，建议配置。

4. 零售行业

• 12月数据：社会消费品零售总额同比上升13.6%，实际增速12.2%，与11月相比，通讯器材和家电类零售额增速下滑。
• 2014年展望：谨慎乐观，预计CPI维持温和，政策利好支撑零售增长。
• 投资建议：维持“跑赢大市”评级，关注优质公司。

5. 非银行金融行业

• 互联网金融发展：余额宝突破2500亿元，微信理财通上线，汇添富推出零钱宝，显示出互联网金融竞争激烈。
• 投资建议：关注平安“壹钱包”等平台，其战略方向为“1333”战略，即管理财富、管理健康、管理生活。

6. 机械行业

• 造船行业：四季度新船订单维持高位，船价稳步上涨，建议关注中船集团的军品收购机会。
• 投资建议：推荐广船国际和中国船舶，关注搬迁土地升值概念和军工资产注入机会。

7. 银行业

• 信用风险集中：集中在融资平台贷款、房地产贷款和产能过剩行业贷款，合计约40万亿。
• 产能过剩影响：五大行业贷款约5万亿，预计未来两年不良贷款增加5700亿，不良率上升80bp。
• 投资建议：关注招商银行、平安银行和兴业银行等具有市场化基因和转型能力的银行。

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二、公司研究

1. 华域汽车

• 评级：中性，12个月目标价10.22元。
• 业绩预测：2014年每股盈利同比增长17.4%，未来三年净利润贡献逐步提升。
• 主要风险：销量及定价低于预期，产品结构改善不达预期。

2. 鼎龙股份

• 评级：增持。
• 投资逻辑：彩色碳粉业务进入快速成长期，业绩复合增速超70%；再生硒鼓业务增厚业绩，推动估值提升。
• 盈利预测：2014年EPS为0.61元，目标价21.35元。

3. 上海钢联

• 评级：买入。
• 业务进展：推出大宗商品现货仓单交易平台，提升平台交易量和盈利空间。
• 投资建议：短期业绩无显著提升，但中长期有潜力，维持“买入”评级。

4. 三六五网

• 评级：买入。
• 业务拓展：切入互联网金融领域，打造一站式服务平台。
• 盈利预测：13-15年EPS分别为2.19、2.77、3.66元，当前PE为29倍。

5. 邦讯技术

• 评级：买入。
• 业务进展：设立控股子公司投资手游项目，预计2014年下半年产品上线，未来三年净利润贡献分别不低于200万、1500万、3000万。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价20元。

6. 鲁泰A

• 评级：买入。
• 业务进展：大股东增持提振市场信心，订单增长，产能利用率满负荷。
• 盈利预测：13-15年EPS分别为1.04、1.22、1.40元，当前PE为9/8/7倍，处于纺织板块最低水平。

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三、每日重要研究报告

中金公司

• 节能环保行业：过会新股一览。
• 机械行业：周期底部，成长兑现。
• 可选消费行业：涉网公司，不传统、有创新、很便宜。

中信证券

• 餐饮旅游行业：每日资讯。
• 传媒行业：文化大发展是中长期旋律。
• 公用事业行业：水电价改迈出市场化第一步。
• 煤炭行业：弱煤价、高估值仍是板块反弹的罩门。
• 家用空调行业：渠道压货拉动内销，关注龙头战略微调。

广发证券

• 煤炭行业：内蒙、煤化工、输煤、输电三管齐下，适应煤炭产量快增。

国金证券

• 三六五网：切入互联网金融，平台衍生价值得以释放。
• 富瑞特装：与多方合作，拓展天然气产业链。

国泰君安

• 房地产行业：资金面预期改善，超跌反弹仍可持续。
• 新兴能源行业：互联网金融助力，光伏将进入全民投资时代。

中投证券

• 海油工程：中海油14年本支出将平稳增长，公司成长有保障。

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四、关键信息总结

• 房地产行业：13年投资积极，14年销售面临压力，建议关注转型公司。
• 保险行业：费率市场化改革加速，对行业利润率有影响，建议关注转型银行。
• 煤炭行业：四季度煤价反弹但全年业绩下滑，关注资产注入概念公司。
• 互联网金融：余额宝、微信理财通等平台发展迅速，带动行业竞争。
• 机械行业：造船股调整带来买入机会，军工资产注入和搬迁土地升值为催化剂。
• 银行业：信用风险集中在三大领域，建议关注市场化转型的银行。
• 公司层面：华域汽车、鼎龙股份、上海钢联、三六五网、邦讯技术、鲁泰A等公司分别获得不同评级，表现各异。

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五、风险提示

• 房地产销售和价格走势不达预期。
• 保险行业利润率受定价利率影响。
• 煤炭行业库存和产能去化周期。
• 互联网金融业务拓展不达预期。
• 银行业不良率上升。
• 公司业绩受外部因素影响，如市场环境、政策变化等。

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总结：2014年市场整体呈现调整态势，但部分行业和公司仍有增长机会。房地产、保险、煤炭、机械和银行等行业均面临不同挑战，但转型和政策支持可能带来新的机遇。互联网金融快速发展，成为新兴领域。公司层面，关注具有转型潜力和业务拓展能力的标的，如鼎龙股份、三六五网、鲁泰A等。