20210207-华安证券-农林牧渔行业周报_非瘟疫情反复_主产区粮食累计收购量降3__44页_4mb

非瘟疫情反复，主产区粮食累计收购量降3%

核心内容

• 非瘟疫情对生猪市场的影响：非瘟疫情持续反复，导致生猪出栏量下降，低体重生猪出栏占比升至2019年11月以来最高水平。
• 猪价走势：2021年猪价预计维持高位，但本周生猪价格周环比下跌5.6%，猪肉批发价周环比下跌2.5%。
• 行业前景：预计2021年2月主流猪企出栏价在26.4-30元/公斤之间，月环比下降4.6-5.2元/公斤。
• 仔猪与二元母猪价格：仔猪价格连续12周上涨，二元母猪补栏保持平稳。
• 白羽鸡与黄羽鸡价格：白羽鸡产品价格周环比上涨1%，黄羽鸡价格涨跌互现。
• 粮食市场：主产区粮食累计收购量同比下降3%，全球大豆库消比处于14/15年以来最低水平，玉米库消比处于2016/17年以来最低水平。

主要观点

1. 生猪市场

   • 非瘟疫情持续影响生猪出栏，低体重生猪占比上升，表明疫情严重。
   • 全球及国内能繁母猪存栏量连续下降，表明生猪供应可能持续紧张。
   • 仔猪价格连续上涨，反映养殖户补栏热情持续，但二元母猪价格较4月初回落27.2%。
   • 猪价预计在2021年维持高位，主要受供需关系影响。

2. 禽类市场

   • 白羽鸡产品价格周环比上升1%，父母代鸡苗价格和销量均上涨，预计价格下行趋势将在2021年底出现拐点。
   • 黄羽鸡价格涨跌互现，快大鸡和中速鸡价格下跌，土鸡价格上涨。

3. 粮食市场

   • 主产区粮食累计收购量同比下降3%，表明粮食市场供应紧张。
   • 全球大豆库消比降至14/15年以来最低水平，预计大豆价格继续上涨。
   • 玉米库消比处于2016/17年以来最低水平，国内玉米价格中期看涨，建议关注转基因玉米种子相关标的。
   • 小麦、稻谷价格有望温和上行，苏垦农发将受益，维持推荐评级。

4. 行业评级与投资建议

   • 行业评级为“增持”，重点关注猪用疫苗、饲料及转基因玉米种子相关企业。
   • 建议关注圣农发展，其初加工业务成本下降，盈利能力改善。
   • 海大集团2020年业绩增长超50%，2021年有望保持高增长。

关键信息

• 非瘟疫情：2020年12月、2021年1月能繁母猪存栏量连续下降，2021年2月养殖户仍在大量淘汰母猪及抛售低体重猪。
• 猪用疫苗：2021年1月猪用疫苗批签发数据持续增长，尤其是高致病性猪蓝耳疫苗、腹泻苗、猪瘟疫苗等。
• 粮食市场趋势：全球大豆、玉米库消比处于历史低位，价格有望继续上涨。
• 投资机会：推荐关注猪用疫苗、饲料、转基因玉米种子及种植板块企业。

行业动态

• 农业政策：全国春季田管暨春耕备耕工作视频会议强调春管春播的重要性。
• 土地政策：农业农村部发布《农村土地经营权流转管理办法》，推动土地流转机制改革。
• 贸易动态：中国与新西兰签署自贸协定升级议定书，全球粮食贸易量增加，大米价格高位运行。

风险提示

• 非瘟疫情失控：可能进一步影响生猪养殖业。
• 价格下跌超预期：猪价或因供需变化而出现下跌。

估值与市场表现

• 农业板块：2021年2月农业板块绝对PE和PB处于历史低位，相对中小板和沪深300估值处于历史高位。
• 行业涨跌幅：2021年至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为畜禽养殖（15%）、动物保健（6.4%）、饲料（5.4%）。
• 个股表现：牧原股份、海大集团、金河生物等涨幅靠前，华资实业、中粮科技等跌幅较大。

总结

非瘟疫情反复导致生猪市场供应紧张，猪价维持高位，但短期波动明显。白羽鸡价格略有上升，黄羽鸡价格涨跌互现。粮食市场方面，主产区收购量下降，大豆、玉米库消比处于历史低位，价格有望继续上涨。行业评级为“增持”，重点关注猪用疫苗、饲料及转基因玉米种子相关企业，如海大集团、圣农发展、大北农、荃银高科等。农业板块估值处于低位，具备投资价值，但需警惕非瘟疫情失控及价格下跌风险。