20210328-华安证券-农林牧渔行业周报_静待猪价触底回升_主产区粳稻累计收购量降12.3__43页_5mb

农业行业周报总结：2021年3月28日

核心内容

• 猪价与生猪养殖：2021年猪价短期回落，但全年有望维持高位。2021年1-2月全国生猪出栏量同比增长0.4%，预计2021年猪价将保持高位。非瘟疫情导致能繁母猪存栏下降，生猪养殖集中度加速提升，前十大上市猪企出栏占比预计从7.4%升至20.5%。重点推荐牧原股份和中粮家佳康，因其成本控制和盈利能力突出。

• 玉米与大豆市场：全球玉米库消比处于2016/17年以来最低水平，预计2021-2022年玉米需求增加，价格中期看涨。大豆库消比处于14/15年以来最低水平，全球大豆价格走势上扬，国内大豆价格同比上涨31.4%。建议关注转基因玉米种子相关企业如大北农、荃银高科、隆平高科、登海种业。

• 稻谷市场：主产区粳稻累计收购量同比下降12.3%，稻谷价格温和上涨。苏垦农发预计受益于粮价上涨，维持推荐评级。

• 白羽与黄羽肉鸡：白羽肉鸡价格仍处于下行周期，黄羽鸡价格涨跌互现，显示市场分化。

• 饲料与动物疫苗：饲料行业景气度回升，海大集团因产品力和行业景气度被重点推荐。动物疫苗行业受政策推动，市场苗进入快速增长期，利好行业龙头。

主要观点

• 猪价预期：短期猪价因消费淡季有所回落，但全年有望维持高位。非瘟疫情对生猪出栏和母猪存栏造成影响，但疫情可控，预计猪价将在2021年回升。

• 生猪养殖集中度：非瘟疫情加速了生猪养殖行业的集中度提升，前十大上市猪企出栏占比有望从2018年的7.4%上升至2021年的20.5%，前五大上市猪企占比有望从6.3%升至17.7%。

• 玉米供需：2020/21年度全球玉米库消比为25.0%，处于历史低位。国内玉米供需缺口达1851万吨，叠加草地贪夜蛾影响，玉米价格中期看涨。

• 大豆供需：全球大豆库消比为22.6%，处于历史最低水平。国内大豆价格同比上涨31.4%，价格有望止跌回升。

• 稻谷收购：主产区粳稻累计收购量同比下降12.3%，但稻谷价格温和上行，预计稻麦饲用替代效应将显现。

• 动物疫苗：猪用疫苗批签发数据表现强劲，疫苗行业系统性升级加速，利好龙头企业。

关键信息

• 行业评级：增持。
• 风险提示：非瘟疫情失控、价格下跌超预期。
• 市场数据：
  • 玉米现货价2912.71元/吨，周环比下跌0.7%，同比上涨48.9%。
  • 大豆现货价4,982.63元/吨，周环比持平，同比上涨31.4%。
  • 稻谷现货价4,095.50元/吨，周环比下跌0.05%，同比上涨4.2%。
  • 猪肉平均批发价36.33元/公斤，周环比下跌2.6%。
  • 白羽肉鸡价格10300元/吨，周环比下跌1.9%。
  • 黄羽鸡价格涨跌互现，快大鸡均价6.84元/斤，中速鸡均价7.05元/斤，土鸡均价8.3元/斤，乌骨鸡均价7.87元/斤。
• 行业表现：
  • 农林牧渔（申万）指数2021年3月22日-26日下跌0.48%。
  • 农业板块绝对PE和PB处于历史低位，相对估值处于高位。
  • 农业各子板块涨幅从高到低依次为林业（12.1%）、畜禽养殖（10.4%）、动物保健（5.4%）、饲料（0.6%）、农业综合（-4.6%）、渔业（-9.8%）、农产品加工（-10.1%）、种植业（-13.3%）。

建议

• 重点推荐：牧原股份、中粮家佳康、苏垦农发、海大集团。
• 关注企业：动物疫苗龙头，如科前生物、中牧股份。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综走势比较。
• 图表2：2021年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）。
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图。
• 图表4：农业子板块PB走势图。
• 图表5：畜禽养殖PE、PB走势图。
• 图表6：农业股相对中小板估值。
• 图表7：农业股相对沪深300估值。
• 图表8：CBOT玉米期货价走势图。
• 图表9：国内玉米现货价走势图。
• 图表10：CBOT大豆期货价走势图。
• 图表11：国内大豆现货价走势图。
• 图表12：CBOT豆粕期货价走势图。
• 图表13：国内豆粕现货价走势图。
• 图表14：全球玉米供需平衡表。
• 图表15：美国玉米供需平衡表。
• 图表16：中国玉米供需平衡表。
• 图表17：全球大豆供需平衡表。
• 图表18：美国大豆供需平衡表。
• 图表19：中国大豆供需平衡表。
• 图表20：全球豆油供需平衡表。
• 图表21：美国豆油供需平衡表。
• 图表22：中国豆油供需平衡表。
• 图表23：全球豆粕供需平衡表。
• 图表24：美国豆粕供需平衡表。
• 图表25：中国豆粕供需平衡表。
• 图表26：CBOT小麦期货价走势图。
• 图表27：国内小麦现货价走势图。
• 图表28：CBOT稻谷期货价走势图。
• 图表29：全国粳稻米市场价。
• 图表30：全球小麦供需平衡表。
• 图表31：美国小麦供需平衡表。
• 图表32：中国小麦供需平衡表。
• 图表33：CBOT稻谷期货价走势图。
• 图表34：国内稻谷现货价走势图。

总结

该报告指出2021年猪价有望维持高位，生猪养殖行业集中度加速提升，重点推荐牧原股份和中粮家佳康。玉米和大豆价格受供需变化和疫情影响，有望上涨，建议关注转基因玉米种子相关企业。稻谷收购量下降，但价格温和上行，推荐苏垦农发。白羽肉鸡价格处于下行周期，黄羽鸡价格涨跌互现。饲料行业景气度回升，海大集团被重点推荐。动物疫苗行业因政策推动而加速发展，利好龙头企业。农业板块估值处于历史低位，建议增持。