20210506-川财证券-2021年化工一季报总结_化工企业受益价格上涨_盈利逐步释放_28页_2mb

化工行业2021年一季度总结与展望

核心内容概述

2021年一季度，化工行业整体受益于油价上涨，盈利逐步释放。全球疫情好转、疫苗接种率提升、原油库存下降等多重因素推动布伦特油价上涨22%，从50美元/吨升至65美元/桶，并持续上行至70美元附近。预计5-6月份油价将继续上涨，均值可能达到70-75美元区间。我国化工品CCPI价格指数从4300点上涨至5000点，4月后在5000点附近窄幅震荡，价格指数有望维持高位。

主要观点

油价上涨推动化工品价格提升

• 全球原油库存持续下降，布伦特油价上涨带动化工品价格整体上行。
• 中国化工品价格指数受益油价上涨，有望在5000点以上运行。
• 石油公司一季度业绩显著改善，主要受益于原油、成品油和化工品价格上涨，叠加油气库存收益。

煤化工产品价格维持高位

• 国内煤炭资源丰富，煤化工产品（如甲醇、尿素、乙二醇等）在替代油头化工品方面表现突出。
• 煤炭价格弹性小于原油，尽管部分产品价差出现回落，但整体仍高于历史平均水平。

钛白粉价格仍有上涨空间

• 2021年钛白粉新增产能有限，不足现有产能的5%。
• 需求主要来自建筑和汽车用漆，全年有望持续增长，价格维持高位上行。

纯碱涨价具备空间

• 纯碱库存处于低位，有利于价格上涨。
• 玻璃作为纯碱主要下游，需求和价格对纯碱影响显著。
• 光伏行业需求增长将带动纯碱需求进一步上升。

磷化工迎来增长机遇

• 受“碳中和”等政策影响，磷酸铁锂需求快速增长。
• 部分磷化工企业具备磷矿资源、低成本加工和良好产品质量优势，未来有望进入磷酸铁生产领域，打开增长空间。

有机硅行业持续发展

• 金属硅价格维持高位，DMC价格波动较大，但整体仍高于2019-2020年水平。
• 上游企业受益于价格波动，行业整体持续发展。

大炼化仍具扩产潜力

• 油价上涨和大炼化投产推动一季度业绩改善。
• 市场对大炼化扩产仍持乐观态度。

可降解塑料成为布局重点

• 国家出台多项政策限制不可降解塑料使用，推动可降解塑料需求。
• PBAT等可降解材料因原材料成本上涨短期面临挑战，但长期替代潜力大。

关键信息

• 油价走势：布伦特油价上涨22%，预计5-6月将继续上涨至70-75美元区间。
• 化工品价格：我国化工品CCPI指数从4300点上涨至5000点，价格有望继续上行。
• 石油公司业绩：一季度业绩显著反弹，受益于油价上涨及库存收益。
• 煤化工产品：甲醇、尿素、乙二醇等产品价格维持高位，尽管部分价差回落，但整体仍高于历史水平。
• 钛白粉市场：供给增长有限，需求持续增长，价格有望高位运行。
• 纯碱市场：库存处于低位，玻璃需求带动纯碱价格上涨。
• 磷化工：磷酸铁锂需求增长显著，部分企业具备转型生产磷酸铁的优势。
• 有机硅行业：金属硅价格维持高位，DMC价格波动但整体上行。
• 可降解塑料：政策推动需求增长，PBAT等材料面临成本挑战，但替代前景良好。

推荐与评级

• 行业评级：增持
• 推荐企业：石油公司、煤化工、钛白粉、纯碱、磷化工企业

风险提示

• 油价及化工品价格大幅下跌可能影响企业盈利。
• 宏观经济波动可能影响成品油及化工品需求，进而影响企业销售额。

分析师信息

• 分析师：白竣天
• 证书编号：S1100518070003
• 联系方式：baijuntian@cczq.com

机构信息

• 机构名称：川财证券研究所
• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦30层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

附录

• 图表目录：

  • 图1：CCPI化工品价格指数
  • 图2：化学工业PPI当月同比
  • 图3：布伦特原油价格
  • 图4：OPEC原油产量
  • 图5：美国原油钻机数
  • 图6：伊朗、利比亚、委内瑞拉原油产量
  • 图7：美国、英国、中国疫苗接种率
  • 图8：美国交通部门对石油产品的分类需求
  • 图9：美国商业原油库存
  • 图10：美国EIA原油及石油产品库存
  • 图11：两桶油一季度业绩
  • 图12：三桶油资本支出有望维持
  • 图13：煤化工产业链示意图
  • 图14：尿素与煤炭价差
  • 图15：乙二醇与煤炭价差
  • 图16：煤炭、聚乙烯和聚丙烯价格
  • 图17：煤化工标的一季报业绩
  • 图18：纯碱价格及价差
  • 图19：纯碱周度库存
  • 图20：下游玻璃价格及库存
  • 图21：下游玻璃价格及库存
  • 图22：纯碱标的一季报业绩
  • 图23：大炼化标的一季报业绩
  • 图24：公司MDI挂牌价
  • 图25：万华化学MDI挂牌价
  • 图26：房屋竣工面积同比回升
  • 图27：冰箱和冷柜产量同比增长
  • 图28：万华化学一季度营业收入及净利润
  • 图29：有机硅价格及价差
  • 图30：有机硅标的一季报业绩
  • 图31：钛白粉价格及价差
  • 图32：钛白粉标的一季报业绩
  • 图33：国内新能源车月度产量
  • 图34：碳酸锂和氢氧化锂价格
  • 图35：六氟磷酸锂和DMC价格
  • 图36：电池化学品标的一季报业绩
  • 图37：PBAT流程示意图
  • 图38：PBAT原材料成本
  • 图39：可降解塑料标的一季报业绩
  • 图40：磷化工标的一季报业绩

• 表格目录：

  • 表格1：OPEC+开始扩产
  • 表格2：2021年三桶油勘探开发资本支出的投向
  • 表格3：可降解塑料政策要求