20211127-安信证券-银行行业专题报告_后地产时代_银行资产质量与转型方向_14页_1mb

后地产时代，银行资产质量与转型方向总结

核心内容

随着房地产行业风险逐步显现，银行业正面临信贷结构和资产质量的调整。过去数十年，银行信贷投向呈现“跷跷板效应”，涉房类贷款与“制造业+批零”贷款占比相互影响。近年来，制造业+批零贷款占比下降，而涉房类贷款占比上升，但随着“房住不炒”政策的实施，涉房类贷款占比将逐步收窄。同时，银行业不良贷款以制造业+批零为主，占比始终稳定在50%以上，不良率也呈上升趋势。

主要观点

• 信贷结构变化：涉房类贷款与制造业+批零贷款占比呈现“跷跷板效应”，2012年为转折点，此后制造业+批零贷款占比下降，而涉房类贷款占比上升。
• 不良贷款分布：银行业不良贷款主要集中在制造业+批零领域，不良率从2011年的1.41%上升至2019年的4.7%。
• 地产风险对银行的影响：地产行业风险演变为系统性风险的关键在于房价是否大幅下跌。历史案例表明，房价下跌对银行资产质量影响显著，但目前政策导向有助于稳定房价，降低银行风险。
• 银行转型方向：随着地产行业风险暴露，银行需转向大零售、大对公、大资管等业务，提升核心风控能力和优质资产获取能力。

关键信息

信贷投向结构变化

• 涉房类贷款与制造业+批零贷款占比变化：2012年之前，两者占比窄幅波动；之后，制造业+批零贷款占比从35.7%降至22.5%，而涉房类贷款占比从22%上升至29%。
• 零售信贷增长：扣除按揭贷款之外的零售信贷占比从2005年的3.12%提升至2019年的12.71%，尤其在2017年后，信用卡、消费贷等成为零售转型的重点。
• 基建类贷款占比下降：由于政策限制地方政府债务和城投平台融资，基建类贷款占比小幅下行。

不良贷款结构分析

• 不良贷款行业分布：制造业+批零不良贷款占比始终稳定在50%以上，其他行业不良率波动较小。
• 压力测试结果：根据2011年的房贷压力测试，即使房价下跌40%，银行拨备覆盖率仍高于国际标准，且不良率上升幅度有限。

地产行业风险演绎路径

1. 高杠杆房企现金流紧张：部分房企资金紧张，但其贷款有较强抵押物支持，银行资产质量影响可控。
2. 房价下跌对不良率的影响：房价下跌20%-30%将对银行资产质量造成显著压力，但目前政策导向有助于稳定房价。
3. 地产风险传导：需防止地产风险向产业链上下游扩散，避免宏观经济出现“硬着陆”风险。

银行转型方向

1. 大零售业务：

   • 财富管理：成为新的转型方向，国股行优势明显。
   • 信用卡：产品创新、风控能力、场景创设是关键，股份行更具优势。
   • 消费贷：与信用卡类似，注重消费场景、风控能力与优质客群，股份行和城商行优势突出。
   • 小微业务：注重业务下沉、客户经理和区位优势，长三角地区城商行和农商行更具优势。

2. 大对公业务：

   • 交易银行：提供供应链融资、支付结算等服务，资本消耗低、存款沉淀多、收益稳定，股份行和大行优势明显。
   • 投资银行：盈利方式多元化，逐步向股权领域拓展，比拼综合化经营能力，股份行和大行更具优势。

3. 大资管业务：

   • 理财业务：作为转型切入点，已成立理财公司的银行更具优势。
   • 表外资金对接：银行通过理财业务实现表外资金与资产的对接，提升盈利能力和估值水平。

风险提示

• 地产行业风险持续发酵：个别房企风险可能进一步扩散，影响银行资产质量。
• 稳增长力度不及预期：若政策支持力度不足，可能加剧地产下行压力，对银行产生负面影响。

投资评级

• 领先大市-A：维持评级，部分银行如宁波银行、招商银行、平安银行、邮储银行被列为首选股票，目标价分别为49.38、65.52、28.45、6.91，评级均为买入-A。

结论

在“房住不炒”政策背景下，银行需加快业务转型，从依赖房地产抵押贷款的模式转向多元化、高质量的业务结构，以提升盈利能力和风险控制水平。未来，大零售、大对公、大资管业务将成为银行的主要发展方向。