20210308-华安证券-市场点评报告_急跌近尾声_2页_376kb

市场总结：急跌近尾声，宽幅震荡为主

核心内容

2021年3月8日，市场出现较大跌幅，其中创业板指下跌4.98%，上证指数下跌2.3%。多个行业跌幅超过5%，包括休闲服务、国防军工、食品饮料和电气设备等。市场整体情绪偏弱，主要受宏观政策预期收紧及外部环境影响。

主要观点

1. 市场大跌原因分析

• 宏观政策预期收紧：央行研究局局长王信指出，2021年末名义GDP增速和债务增速将回归至2019年疫情前水平，宏观杠杆率略有下降，甚至2022年还将继续下降。这一预期超出了市场的原有判断，加剧了对经济增长和货币信用收紧的担忧。
• 美债收益率上行压制估值：美债收益率持续上行对高估值板块形成压力，尤其是茅指数今日下跌5.18%，显示出市场对高估值资产的担忧。

2. 市场进入宽幅震荡阶段

• 估值压力与支撑因素并存：市场整体估值仍偏高，行业间估值分化明显，宏观政策正常化和美债收益率上行带来的估值消化压力较大。
• 支撑因素：2021年经济增长预期改善，盈利基本面有所支撑；同时，十四五规划纲要落地、资本市场深化改革、国企改革加速等政策因素有望提振市场阶段性偏好。

3. 投资策略建议

• 淡化短期博弈：在宽幅震荡行情中，应避免过度关注短期波动，转而从长期视角寻找确定性机会。
• 自上而下寻找高景气行业：
  • 海外复苏带动顺周期，如化工、有色、机械等；
  • 内外需改善促进制造业投资，如生产设备；
  • 消费持续回暖，尤其是疫后复苏的服务消费，如酒店、餐饮、旅游、电影、出行等。
• 自下而上挖掘低估值高景气细分赛道：
  • 芯片半导体、军工等供需矛盾显著的行业，全年业绩确定性强；
  • 银行、保险等低估值且业绩有望改善的板块，具备较高性价比。

4. 主题投资方向

• 关注政策驱动的“碳中和”主题，挖掘其在新能源、环保等领域的投资机会。

关键信息

• 市场表现：今日市场整体下跌，创业板指和上证指数跌幅均超过2%。
• 行业表现：休闲服务、国防军工、食品饮料、电气设备等行业跌幅均超过5%。
• 政策预期：宏观政策回归常态，宏观杠杆率有望下降，引发市场担忧。
• 外部因素：美债收益率持续上行，对高估值板块形成压制。
• 投资建议：在震荡行情中，应注重长期价值，关注高景气与低估值的结合。

风险提示

• 经济增长数据及其他宏观指标不及预期；
• 中美关系再度紧张；
• 美债收益率持续飙升；
• 货币政策收紧节奏和力度超出预期。

报告信息

• 报告日期：2021-03-08
• 分析师：郑小霞、刘超
• 联系人：方晨
• 相关报告：
  1. 《淡化扰动，寻找确定性》（2021-03-04）
  2. 《无需过度悲观》（2021-02-24）
  3. 《短期流动性收紧接近尾声》（2021-02-22）
  4. 《潜在风险正在逐一落地》（2021-02-09）
  5. 《短期波动加剧，行情仍可期待》（2021-01-28）
  6. 《布局新一轮攻势》（2021-01-20）

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

重要声明

本报告内容基于合法合规的信息来源，不构成任何投资建议，仅供参考。投资者据此操作，风险自担。