20240603-建信期货-纸浆月报_回调企稳后仍偏多看待_10页_800kb

• 基本面分析：国内4月经济数据延续回升，制造业PMI边际放缓。供应端，加拿大罢工预期削弱，但MAPA项目和Canfor停产影响延续；欧洲木浆消费同比上升，库存下降；进口木浆报价上涨，成本支撑强。需求端，下游纸企开工率下滑，利润收窄，库存消化为主。供应缩需弱格局持续。

• 观点总结：6月进口木浆报价继续上涨，纸浆期价已呈贴水结构。基本面未完全转弱，预计回调企稳后偏多，主要因欧洲消费回暖和库存收窄。重要变量包括宏观走势、地缘冲突和航运变化。

• 其他分析：全球发运量大幅下降，4月针阔叶浆进口环比上升；国内市场5月PMI降幅扩大，需求分化明显，白卡纸、生活用纸和双胶纸需求疲软，毛利率空间收窄。库存环比下降66%，但需求淡季氛围持续。

尽管商品市场回调压力和需求弱势导致前期下跌，但基本面支撑犹存，建议关注成本端和宏观风险。