20250424-东吴证券-国际医学-000516.SZ-2024年报及2025年一季报点评_核心业务稳健运行_深耕精细化管理_3页

国际医学(000516)2024年报及2025年一季报总结

报告分析了国际医学的财务表现、业务规模和经营质量，并调整了盈利预测。2024年，公司营业收入增长428%至4815亿元，但归母净利润亏损3101%，亏损幅度较前一年缩小，主要得益于费用率下降和成本控制。2025年一季度，业绩因政策影响承压，营收同比下降1499%，主要因次均费用下滑。

业务方面，服务量持续扩张：2024年门急诊25727万人次（增长77%）、住院2057万人次（增长107%）。核心院区表现突出，西安高新医院实现收入1525亿元，净利润转正；国际医学中心医院服务量创新高，推动营收达3274亿元，亏损幅度明显收窄，达56%。

经营质量改善，公司推进DRG精细化管理，费用率显著下降：2024年销售费用率下滑0.14个百分点至7.6%，管理费用和财务费用也相应降低，通过病种优化和日间手术减少成本，同时提升患者满意度。

盈利预测方面，由于政策和外部环境影响，营收预测从7230亿元下调至4823-5533亿元；净利润亏损预计继续改善。当前PS估值下调至24-19倍。维持“买入”评级，认为公司处于成长阶段，估值逐步消化，但存在床位爬坡不及、医生流失和政策风险。

风险提示包括业绩增长不确定性、核心人才流失及政策变化，这些可能影响长期发展。总体上，公司通过精细化管理迈入稳健增长期，但仍需关注外部因素。