20170518-穆迪服务-Lower_Bond_Yields_Ward_Off_Wider_Spreads_25页_1mb

报告摘要

本报告由Moody's Capital Markets Research, Inc.发布，主要分析了2017年全球信用市场的趋势与展望，包括美国、欧洲、亚洲-太平洋地区的经济数据预测与市场动态。报告还涉及债券收益率、信用利差、违约率、发行量等关键指标，并探讨了高收益债券利差与经济周期的关系。

债券收益率与利差
- 由于政治风险，2017年财政刺激政策（如减税）难以实施，导致债券收益率整体低于预期。
- 2017年年初，10年期美债收益率一度升至2.62%，但随后回落至2.3%。
- 当前高收益债券利差处于较低水平，但预计未来12个月可能扩大，尤其在缺乏财政刺激和利润增长放缓的背景下。
信用利差与经济周期
- 高收益债券利差在当前经济复苏中持续扩大，但并未预示即将出现的经济衰退。
- 历史数据显示，高收益利差在经济复苏期间往往扩大，而不是缩小，这表明其作为衰退预警指标的有效性正在减弱。
发行量与市场趋势
- 2016年，投资级债券发行量达到创纪录的1.412万亿美元，而高收益债券发行量下降。
- 2017年，投资级债券发行量预计略有增长，而高收益债券发行量则可能增长16.3%，但仍低于2014年的历史峰值。
市场数据与预测
- 信用利差、CDS变动及发行量是市场关注的重点。
- 2017年5月，高收益债券利差平均为383 bp，低于历史平均水平，表明市场可能处于高位。

美国
- 10年期美债收益率预计在2017年全年平均为2.6%，但当前仅2.4%，仍需进一步上升以满足预期。
- 2017年5月，联邦基金期货市场预计联邦基金利率中点将低于1.125%，表明市场对财政刺激的预期较低。
- 高收益利差在当前复苏中达到550 bp，高于以往经济复苏期间的平均水平。

美国
- 2017年6月可能加息，但核心通胀疲软将限制加息步伐。
- 4月制造业产出可能反弹，但整体趋势仍温和。
- 财政政策受特朗普政府行动影响，税改可能推迟至年底或2018年。
欧洲
- 英国4月CPI预计增长2.8%，受复活节效应和能源价格上涨推动。
- 零售销售可能因通胀和工资增长缓慢而持续疲软。
- 零售销售反弹可能只是短期现象，长期趋势仍向下行。
亚洲-太平洋
- 亚洲出口增长得益于全球科技周期和外部需求上升。
- 日本GDP预计在2017年第一季度增长0.8%，出口改善推动增长。
- 新加坡第一季度GDP增长预计为2.7%，高于初值2.5%。
- 韩国央行预计维持利率不变，因通胀压力仍处于目标范围下限。
其他地区
- 中国和印尼经济在2017年一季度增长稳健，但印尼央行预计维持利率不变以防范资本外流。
- 马来西亚GDP增长受出口推动，尤其是集成电路出口。
- 台湾工业生产增长显著，受益于全球科技需求，但原材料价格上涨对利润构成压力。
- 新西兰贸易顺差预计缩小，出口增长放缓，进口需求上升。