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光大证券2020年半年度业绩——工业硅策略周报

1、供给方面：工业硅周度产量环比减少420吨至95万吨，开炉数稳定在373台，开炉率保持50%。云南、四川地区10月中旬启动大规模减炉，而新疆地区检修后产量稳定增长，内蒙古硅厂原料准备齐全，随时准备复产。

2、需求方面：有机硅价格小幅上涨至13800-14400元/吨，头部企业持续挺价，但终端需求跟进意愿不强。多晶硅价格维持35万元/吨节前低位，多数企业观望市场，采购谨慎。

3、原料与成本方面：硅石、硅煤价格稳定，电力成本未变，但西南地区电价下降。行业平均成本降至12230元/吨，亏损扩大至140元/吨。

4、库存情况：交易所库存周度累库430吨至294万吨，社会库存累库7830吨至274万吨，港口库存稳中有升。

5、供需预测：供给格局好转，但需求复苏力度不及供应端，基本面边际改善难以扭转过剩局面。库存压力持续存在，11月旧单释放加剧供过于求，硅价反弹无力，预计维持下跌趋势。

工业硅价格整体趋稳偏弱，各地现货价维持在9600-11820元/吨区间，期货2411合约周度跌幅达0.98%。价差结构稳定，但现货升水有所扩大。西北地区电价调整和产地利润变化将影响未来供给动向，而下游需求复苏存在不确定性，短期价格走势偏弱，反弹空间有限。