20220925-国信证券-交运中小盘行业周报_油运TCE破7.5万美金_香港特区隔离措施大幅放松_26页_1mb

交运中小盘行业周报总结

核心内容

本周交运行业整体表现略显疲软，但部分子板块表现突出。其中，航运板块表现最佳，油运TCE突破7.5万美金，标志着行业由淡转旺。集运板块运价下行，但龙头公司因长协比例高，受现货市场波动影响较小，关注欧美库销情况。航空机场板块因香港隔离政策放松与日本取消入境人数上限，市场对国际航班恢复预期增强，建议关注枢纽机场及航空公司。快递板块虽处于淡季且受疫情扰动，但龙头公司业务量稳健增长，继续推荐圆通、韵达与顺丰。物流板块中，密尔克卫表现亮眼，预计下半年业绩继续增长。中小盘板块中，双星新材、华依科技、宏华数科与浙江自然被重点推荐。

主要观点

航运

• 油运正处旺季，TCE持续上涨，预计运价趋势性向上，建议关注中远海能。
• 集运运价下行，但龙头公司受长协影响，盈利稳定性高，关注Q4圣诞旺季是否企稳回升。
• 随着全球能源问题加剧，运价弹性有望释放，行业有效运力可能下降，为景气周期延续提供支撑。
• 伊核协议达成或带来原油供给增量，若油价回落，全球原油补库需求有望开启。

航空机场

• 香港隔离政策大幅放松，叠加日本取消入境人数上限，国际航班恢复预期增强。
• 2022年冬春换季期间，国际线航班量有望进一步增长，预计机场业绩将显著改善。
• 枢纽机场估值体系转向消费股，免税租金与高净值旅客流量仍是核心驱动力。
• 推荐上海机场与白云机场，关注国航、春秋、吉祥、华夏等航空公司。

快递

• 8月快递业务量同比增长4.9%，价格竞争整体可控，单票价格同比微降，但环比回升。
• 快递龙头公司表现稳健，顺丰业务量同比增长9.2%，价格策略积极。
• 疫情对快递需求影响可控，预计通达系公司单票利润有望明显回升。
• 推荐圆通速递、韵达股份与顺丰控股。

物流

• 密尔克卫上半年业绩超预期，下半年产能扩张与外延并购可能进一步推动增长。
• 公司毛利率与净利率提升，业务结构优化，推荐关注其未来表现。

铁路

• 大秦铁路作为煤炭运输核心动脉，业绩稳健，建议关注其在能源保供背景下的表现。

中小盘

• 双星新材：新材料产能释放，毛利率与净利率提升，推荐关注其PET基膜与铜箔业务。
• 华依科技：自动驾驶惯导产品定点顺利，受益于自动驾驶技术发展，推荐关注其IMU产品。
• 宏华数科：数码印花行业渗透率提升，公司产能扩张，推荐关注其成长性。
• 浙江自然：户外产品需求增长，公司具备较强的设计研发能力与成本控制能力，推荐关注其长期发展。

关键信息

• 油运：TCE突破7.5万美金，旺季开启，运价趋势性向上。
• 集运：运价下行，但龙头公司受长协影响，盈利稳定性高，关注Q4旺季表现。
• 航空机场：政策放松，国际航班有望恢复，推荐枢纽机场及航空公司。
• 快递：8月业务量增长4.9%，价格竞争可控，推荐圆通、韵达与顺丰。
• 物流：密尔克卫推荐，其业务表现稳健，成长性强。
• 中小盘：双星新材、华依科技、宏华数科与浙江自然被重点推荐。

投资建议

• 交运板块：推荐中远海能、大秦铁路、国航、春秋、吉祥、华夏、上海机场与白云机场。
• 快递板块：继续推荐圆通、韵达与顺丰。
• 物流板块：推荐密尔克卫。
• 中小盘：推荐双星新材、华依科技、宏华数科与浙江自然。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率剧烈波动

公司盈利预测及投资评级

行业数据概览

• BDTI：本周报1498点，较上周末上升6点。
• BCTI：本周报1242点，较上周末下降13点。
• SCFI：连续5周环比跌幅超8%，美西航线跌幅较大。
• CCFI：8月报2476.0点，环比跌5.1%。
• 国际油价：布伦特原油与WTI原油走势稳健，为油运提供支撑。

重点公司表现

• 涨幅前五：招商南油（+28.1%）、中远海能（+17.6%）、申通快递（+15.3%）、三羊马（+10.1%）、长航凤凰（+9.8%）。
• 跌幅前五：恒通股份（-13.1%）、万林物流（-11.1%）、韵达股份（-8.5%）、锦州港（-8.1%）、天顺股份（-7.2%）。

行业趋势

• 油运进入旺季，运价趋势性上涨。
• 集运受长协影响，传统淡旺季失效，关注欧美库销变化。
• 快递行业抗经济周期能力强，龙头公司表现稳健。
• 自动驾驶技术推动IMU需求增长，华依科技受益。
• 露营经济持续升温，牧高笛与浙江自然受益。
• 数码印花行业渗透率提升，宏华数科成长性强。

总结

本周交运行业整体震荡，但部分子板块表现强劲。油运旺季开启，运价趋势性上涨，集运受长协影响，盈利稳定性强。航空机场因政策放松与疫情恢复预期，迎来政策利好。快递行业虽受淡季与疫情扰动影响，但龙头公司表现稳健，预计单票利润回升。物流板块中密尔克卫表现突出，中小盘中双星新材、华依科技、宏华数科与浙江自然被重点推荐。整体来看，行业在政策与需求双重支撑下，具备较好的投资机会。