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贵金属市场分析总结

核心内容

近期贵金属市场表现强劲，黄金和白银价格均出现显著上涨。美国关贸政策的变化及地缘政治局势的不确定性成为推动贵金属价格上涨的重要因素。同时，各国央行对黄金的持续增持以及白银的实体需求上升也对市场形成支撑。

主要观点

• 美国通胀与经济预期：美国2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.4%。虽然通胀有所缓和，但特朗普政府的关税政策引发了市场对美国经济萎缩的担忧，提升了美联储降息预期，美元指数走弱，从而支撑了贵金属价格。
• 避险情绪升温：特朗普的关税威胁加剧了市场对美国通胀重新抬头的担忧，降低了增长预期，促使投资者转向避险资产，进一步强化了贵金属的避险功能。
• 俄乌局势缓和：尽管乌克兰局势仍紧张，但初步停火的可能性在增加，这一趋势可能对贵金属价格形成一定压力。
• 央行购金支撑：中国央行2月末黄金储备连续第四个月增持，表明对黄金作为储备资产的信心增强，对黄金价格形成支撑。
• ETF持仓变化：全球最大黄金ETF持仓增加，而白银ETF持仓减少，显示市场对黄金的偏好高于白银。

关键信息

价格表现

• COMEX黄金：突破3000美元/盎司，周涨幅达2.96%。
• COMEX白银：周涨幅5.62%，报34.76美元/盎司。
• 沪金主连：再创新高，收于694.96元/克，周涨幅2.28%。
• 沪银主连：收于8358元/千克，周涨幅3.85%。

重要资讯

1. 美国2月CPI数据：同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.4%。
2. 美联储利率预期：3月维持利率不变的概率为98.0%，降息25个基点的概率为2.0%；5月维持利率不变的概率为79.9%，累计降息25个基点的概率为19.8%。
3. 俄乌停火讨论：俄罗斯总统普京表示愿意讨论与乌克兰的临时休战，显示出对和平解决方案的开放态度。
4. 中国央行购金：2月末黄金储备环比增加16万盎司，连续第四个月增持。
5. ETF持仓变化：SPDR Gold Trust持仓增加3.44吨，iShares Silver Trust持仓减少24.06吨。

市场逻辑

• 美元走弱：美联储降息预期上升，美元指数走弱，支撑贵金属价格上涨。
• 避险需求：特朗普关税政策引发市场避险情绪，黄金和白银作为避险资产受到追捧。
• 地缘政治风险：俄乌局势的不确定性对贵金属价格产生正向支撑。
• 央行购金：中国央行持续购金，增强了市场对黄金的支撑力度。
• 白银需求：白银实体需求上升，价格偏强。

交易策略

• 黄金：COMEX黄金运行区间为2950-3050美元/盎司，国内沪金主连运行在683-700元/克之间，建议持有看涨多单。
• 白银：COMEX白银运行在33.3-36美元/盎司之间，国内沪银主连运行在8100-8700元/千克之间，建议持有看涨多单。

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