20180207-东北证券-2月美股美债追踪点评_美股引领全球股市回调_避险情绪亟需安抚_12页_881kb

报告摘要

2018年2月6日，美股及美债市场出现剧烈波动，美股大幅回调，美债收益率则在短期支撑下略有回落。这一现象引发了市场对风险资产估值压力和避险情绪上升的担忧。

美股回调原因：
- 美债收益率“过快过急”上攀，成为美股回调的根本原因。
- 通胀预期在FOMC议息偏“鹰”及非农数据超预期后强势复归。
- 欧日“货币正常化”步伐出现反复及趋缓，导致市场对资金成本预期摇摆。
- “税改+基建”预期带来的正反馈机制正逐步修正。
- 技术层面的止损指令放大了回调幅度。
美债走势分析：
- 美债收益率在2018年初持续走高，突破多个关键点位。
- 10年期国债收益率在2月2日达到2.852%，后有所回落。
- 收益率曲线整体上移，期限利差走扩，但近期有所趋窄。
市场情绪与风险资产：
- 市场情绪由“股涨债跌”转向“现金>债>股”的阶段性格局。
- 美股与美债收益率趋近，风险溢价趋近，市场风险需警惕。
后市展望：
- 美股回调可能引发系统性金融风险，但概率仍较低。
- 短期内避险情绪需时间安抚，投资者可采取“债>现金>股”或“现金>债>股”的不同配资策略。
- 中长期来看，美股“瀑布式”下跌后的缓慢回升以及美债收益率温和走升仍是2018年大概率趋势。

美股表现：
- 道琼斯指数单日下跌4.6%，标普500指数累计下跌7.79%。
- VIX波动率指数连续两日大幅攀升至37.32点，单日升幅达115.6%。
- 道指偏离20日均线高点达-6%，触发大量止损指令。
美债表现：
- 10年期国债收益率收报2.650%，较前高回落。
- 收益率曲线整体下移，期限利差趋窄。
- 10年期美债收益率在2018年初多次突破关键点位。
非美市场：
- 德国、日本等非美股指全面走低。
- 日元走升，欧元走跌，美元小幅走升。
市场影响因素：
- 美联储议息偏鹰，非农数据超预期，推动通胀预期升温。
- 欧日货币正常化步伐反复，影响市场资金成本预期。
- 税改与基建预期引发正反馈机制，但中长期来看其边际推动力减弱。
- 技术性止损指令放大了回调幅度。
风险提示：
- 市场信心脆弱，需警惕系统性风险。
- 美股与美债收益率趋近，需关注风险溢价变化。
- 财政赤字问题可能加剧市场对美国国家信用的担忧。