20240919-华龙证券-汽车行业2024年中报综述_销量向上景气持续_布局全球空间广阔_37页_4mb

汽车行业2024年中报分析总结

汽车行业2024年中报整体表现强劲，板块超额收益明显，估值处于历史较低水平。2024年上半年，申万汽车板块累计跌幅达-84%，跑输沪深300指数17个百分点。其中，乘用车板块涨幅+66%，商用车板块+201%，而汽车零部件板块则表现分化，整体受益于规模效应和海外拓展。

在乘用车领域，新能源渗透率持续提升至46.6%，插混车型成为增长主力，Q2销量同比增长319%。高端车型销售占比提升和规模效应助力盈利能力改善，单车盈利环比修复。展望下半年，政策加码（如旧换新补贴）和出口高增将进一步驱动板块表现。

商用车板块内外需共振，客车销量同比增90%，重卡受天然气车推进而高景气。前三季度，客车板块毛利率提升20个百分点，重卡出口量大增。行业预期，国内外需求复苏及海外布局将持续提振业绩。

汽车零部件板块得益于上游销量增长和规模效应，Q2营收同比增长76%，净利润增速达187%。海外业务扩展尤其亮眼，部分公司扭亏为盈，订单增加推动业绩弹性。

投资方面，维持行业“推荐”评级，建议关注智能化整车企业如长安汽车、赛力斯等，出海领军企业如比亚迪、长城汽车等，以及零部件供应链公司如科博达、德赛西威。同时，商用车重点推荐宇通客车、潍柴动力。

主要风险包括宏观经济波动、政策调整、原材料价格和地缘政治因素。投资者应谨慎评估市场变化，避免业绩不及预期风险。

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