2013年-世界发展银行全球_Why_Dont_Banks_Lend_to_Egypts_Private_Sector__45页_648kb

总结：Why Don't Banks Lend to Egypt's Private Sector?

核心内容

本文探讨了埃及私营部门信贷减少的原因，分析了2005年至2011年间埃及银行体系的信贷供给与需求变化。研究指出，尽管埃及的银行体系经历了资本重组并实现了经济增长，但私营部门信贷仍持续下降，主要归因于供给和需求因素的共同作用。

主要观点

• 私营部门信贷下降：自2000年以来，埃及私营部门信贷在实际价值和占GDP比重上持续下降，特别是在2008年全球金融危机后，信贷供给受到严重冲击。
• 资本流动的影响：资本流动呈现周期性变化，2006年至2008年资本流入，2009年资本流出，2010年末至2011年初资本再次流出，加剧了信贷供给的紧缩。
• 央行干预与资本流动：埃及中央银行（CBE）在资本流入期间通过干预防止本币升值，导致银行增加对CBE的净信贷，从而减少了对私营部门的信贷供给。在资本流出期间，银行减少对CBE的净信贷，但继续向政府提供大量信贷。
• 政府信贷的挤出效应：政府信贷对私营部门信贷供给具有显著的挤出作用，占总信贷下降的70-80%。
• 经济活动与替代融资来源：经济活动水平和替代融资来源（如股市）的变化影响了私营部门的信贷需求。在经济扩张期，替代融资来源增加，减少了对银行信贷的需求；而在经济收缩期，替代融资来源减少，导致信贷需求增加。
• 信贷供给与需求模型：研究采用均衡和非均衡模型分析信贷供给与需求。均衡模型假设价格灵活，市场持续出清；非均衡模型允许价格刚性，信贷供给和需求由“短边规则”决定，即实际信贷量取决于供给或需求中较小的一方。

关键信息

2.1 银行业改革

• 2004年埃及启动银行业改革，旨在建立稳健的金融基础设施并提高银行业效率。
• 改革分为两个阶段：第一阶段（2004-2009）主要集中在法律、监管和银行结构优化。
• 改革后，银行资本充足率从12.2%提高至15.1%，资产规模和存款规模显著增长。
• 2011年政治动荡导致银行流动性严重下降，银行资产中流动储备占比降至16.3%。

2.2 私营部门信贷的国际比较

• 埃及私营部门信贷占GDP比重低于其在中东和北非（MENA）国家、中等收入国家及同类国家的平均水平。
• 在资本流入期，埃及的私营部门信贷占GDP比重低于预期，而在资本流出期则进一步下降。

2.3 资金来源与使用

• 银行资金来源包括存款（$D_t$）、净外债（$NFL_t$）和银行资本（$K_t$）。
• 资金使用包括对私营部门的信贷（$CPS_t$）、对政府的信贷（$GOV_t$）、与CBE的净信贷变化（$CB_t$）以及其他资产（$OTH_t$）。
• 信贷公式为：
  $$
  CPS_t = D_t + NFL_t + K_t - GOV_t - CB_t - OTH_t
  $$
• 2005-2011年间，存款增长是主要推动力，但2009年全球金融危机导致净外债增加，抵消了存款的下降。

3.1 均衡假设模型

• 需求函数中，实际工业产出（RIP）对信贷需求有正向影响，而股市指数（EGX30）对信贷需求有负向影响。
• 供给函数中，信贷能力（Lending Capacity）对信贷供给有正向影响，而实际T-票据利率（RTBILL）对供给有负向影响。
• 实际贷款利率（RLEN）对供给有正向影响，且统计显著。

3.2 非均衡假设模型

• 采用“短边规则”（short-side rule）估计非均衡模型，允许市场不完全出清。
• 通过最大似然法（ML）进行估计，模型结果显示供给和需求的转换概率较高，常超过0.8或低于0.2。
• 2001-2003年为信贷需求过剩期，2011年后转为供给过剩。

4.1 均衡模型结果

• 需求方程中，实际工业产出有正向影响，股市指数有负向影响。
• 供给方程中，信贷能力有正向影响，T-票据利率有负向影响，实际贷款利率对供给有正向影响。

4.2 非均衡模型结果

• 非均衡模型显示，信贷供给对T-票据利率的弹性更高（2.19 vs 1.89），信贷需求对替代融资来源的弹性更大（-0.11 vs -0.08）。
• 两种模型结果相似，但非均衡模型预测更波动。

4.3 信贷变化分解

• 信贷变化在五个子期间被分解，分别对应资本流入和流出时期。
• 供给和需求因素在不同阶段的相对重要性发生变化，资本流出和政府信贷是主要的供给拖累因素，经济活动变化是需求因素。

结论

本文通过分析埃及银行体系的信贷供给与需求，揭示了私营部门信贷减少的主要原因。研究指出，政府信贷的挤出效应、资本流动的波动以及银行流动性下降是导致私营部门信贷供给减少的关键因素。研究结果表明，即使在资本流入期间，政府信贷仍对私营部门信贷供给产生显著影响，且非均衡模型更符合实际情况，揭示了价格刚性对信贷市场的制约作用。