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中小盘研究团队 - “萌宠经济”大潮流，本土宠物食品商踏浪前行

核心内容

中国宠物食品行业正处于快速发展阶段，受益于“萌宠经济”的兴起和消费者观念的转变。2019年，中国宠物食品市场规模达355.9亿元，过去五年CAGR达34.3%，是全球第二大且增速最快的市场。宠物食品市场呈现量价齐升趋势，其中单宠消费额提升是主要增长动力。同时，电商和专业渠道在市场中的价值凸显，成为推动行业增长的关键因素。

主要观点

1. 单宠消费提升推动行业增长

• 宠物数量增长：2019年中国宠物数量为1.8亿只，同比增长7.0%。
• 单宠消费额提升：2019年单只宠物消费额为193.8元，同比增长17.7%。
• 猫的消费增长更快：宠物猫的单宠消费额增速高于宠物狗，且商品粮渗透率持续提升。
• 消费升级趋势明显：宠物食品单价从2015年的26.8元/千克提升至2019年的32.7元/千克，增长22%。

2. 渠道价值凸显

• 电商渠道高渗透：2019年电商渠道占比达42.9%，成为最大销售渠道。
• 专业渠道潜力大：宠物医院等专业渠道在消费者教育和品牌宣传方面具有显著价值，占比从2015年的5.6%提升至2019年的8.5%。
• 宠物店渠道转型：传统宠物店向综合化过渡，提升服务能力和市场竞争力。

3. 本土品牌崛起趋势明显

• 市场集中度低：2019年中国宠物食品市场CR10仅为19.2%，远低于日本和美国。
• 本土品牌占比提升：2019年宠物食品TOP20品牌中有60%为本土品牌，合计市占率从2015年的7.2%提升至10.0%。
• 新兴品牌策略多样：如伯纳天纯主打高端化和专业渠道，疯狂小狗主打高性价比和电商渠道。

关键信息

产品与渠道策略

• 伯纳天纯：专注于高端天然粮，通过专业渠道进行消费者教育，均价最高，品牌溢价明显。
• 疯狂小狗：以高性价比产品为主，利用电商渠道快速渗透下沉市场和养宠小白。

受益公司分析

佩蒂股份

• 产品定位：功能性宠物零食龙头，以ODM模式服务海外客户。
• 国内业务扩张：2020年H1国内业务营收占比达16%，同比增长67.84%。
• 海外产能释放：新西兰4万吨主粮工厂及柬埔寨9200吨休闲食品项目逐步投产，助力国内业务增长。
• 盈利表现：毛利率和净利率均高于行业平均水平，盈利能力持续改善。

中宠股份

• 全品类覆盖：覆盖宠物零食、罐头、主粮等，其中零食为主要收入来源。
• 全渠道布局：在国内市场实现电商、宠物店和宠物医院等多渠道覆盖。
• 主粮业务扩张：主粮业务处于快速发展期，2019年主粮收入达6300万元，CAGR为43.2%。
• 品牌影响力：顽皮品牌在狗类零食中受欢迎，ZEAL品牌主打高端市场。

风险提示

• 政策变动：养宠相关政策可能对行业产生影响。
• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争将更加激烈。

图表与数据

• 全球宠物食品及用品市场：2019年全球市场规模达1314亿美元，中国增速显著高于成熟市场。
• 宠物食品与用品增长对比：宠物食品增速高于宠物用品，且持续高于成熟市场。
• 电商与专业渠道占比：电商渠道占比达42.9%，宠物医院渠道占比持续上升。
• 宠物消费结构变化：湿粮和零食占比上升，推动消费高端化趋势。
• 宠物行业集中度：中国宠物行业集中度远低于美日韩等成熟市场。

结论

中国宠物食品行业正处于快速扩张期，受益于“萌宠经济”和消费者观念的转变。本土品牌通过差异化的产品策略和渠道布局，正在迅速崛起，尤其是佩蒂股份和中宠股份，作为行业龙头，展现出强劲的增长潜力。未来，随着电商和专业渠道的进一步发展，以及宠物消费观念的成熟，本土品牌有望在市场中占据更大份额。