20150322-华泰证券-新三板周报_定增项目或不再是包赚不赔的生意_15页_911kb

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核心内容概览

本报告发布于2015年03月22日，由华泰证券研究员刘晓撰写。报告聚焦于新三板市场，重点分析了定增项目、市场指数、做市与协议转让市场动态以及重点推荐公司壹玖壹玖的表现。

主要观点

• 定增项目风险增加：定增项目拟募资额度与增发价格同步高涨，但无锁定期安排导致投机资金在短期内抛售，可能引发股价大幅下挫，使得增发收益归零或出现亏损。
• 市场指数发布后表现不及预期：尽管市场指数推出后，三板市场交易活跃度有所回落，指数营销效果未达预期。
• 三板估值趋近主板：三板做市标的平均市盈率已接近主板水平，部分公司市盈率偏高，引发投资者担忧。
• 做市市场活跃但存在瓶颈：新增做市标的受到热烈追捧，首日收盘价远高于库存股成本，但后期交易活跃度受限。
• 协议转让市场相对稳定：协议转让市场成交量与成交额相对较低，但部分公司表现突出。
• 市场趋于理性：随着市场扩容，资金将更趋于理性，资源配置效率有望提升。
• 壹玖壹玖被重点推荐：公司致力于打造酒类分销渠道的革命者，通过门店扩张与O2O模式提升供应链效率，推动长期成长。

关键信息

市场指数动态

• 市场指数推出：2015年3月18日起，全国中小企业股转交易系统每日公布三板成分指数与三板做市成分指数。
• 指数表现：三板市场在3个月内成交额与股价同步攀升，但指数发布后成交额回落，营销效果未达预期。
• 指数成分股估值：三板做市成分股平均市盈率（TTM）为43.9倍，虽低于中小企业板与创业板，但已显过高。

做市转让市场动态

• 交易数据：2015年3月第3周共发生做市转让20370.8万股，成交金额26.87亿元，周换手率0.99%。
• 新增做市标的：本周新增17家做市转让公司，其中部分公司首日收盘价较库存股成本高出1-3倍。
• 重点公司：如富耐克、金宏气体、华苏科技等，其成交额与价格表现突出。

协议转让市场动态

• 交易数据：2015年3月第3周共发生协议转让28248.6万股，成交金额15.2亿元，周换手率0.60%。
• 重点公司：九鼎投资、联讯证券、盈谷股份等表现突出，其中九鼎投资周成交额达358百万元。

定增项目动态

• 定增规模扩大：本周63家公司发布定增预案，合计发行30157万股，预计募集资金19.56亿元。
• 重点关注公司：包括骏汇股份、云南文化、波斯科技、凌志软件、禾益化学等，部分公司计划转为做市转让。

本周重点推荐公司：壹玖壹玖（830993）

• 公司背景：壹玖壹玖致力于酒类分销渠道的整合与重塑，通过“直营店+直管店”模式快速扩张。
• 扩张计划：2014年末100家直营店+直管店，2017年目标2000家门店，覆盖全国。
• 盈利模式：通过提升供应链效率、精准营销、自建配送体系、理财收益等方式实现盈利。
• 盈利预测：预计2015-2017年收入分别为15亿、48亿、80亿元；净利润分别为0.22亿、0.72亿、1.6亿元。

图表与数据

• 图1：三板做市成分指数历史走势（2015.01-2015.03）
• 图2：三板成分指数历史走势（2014.05-2015.03）
• 图3：主要市场指数市盈率对比（TTM）
• 图4：三板做市转让公司周成交额、周换手率统计
• 图5：三板协议转让公司周成交量、额统计
• 图6：壹玖壹玖采取“直营店+直管店”模式快速扩张

表格数据

• 表格1：三板做市指数成分股市盈率与净利润增速对比统计
• 表格2：本周新增做市转让公司列表
• 表格3：新三板做市转让公司周成交额前5名列表
• 表格4：新三板协议转让公司周成交额前5名列表
• 表格5：本周公布定向增发预案公司列表
• 表格6：华泰证券新三板核心股票池

市场趋势与展望

• 市场风险增加：随着定增项目增多，三板市场后期股价波动性增大，投资风险加剧。
• 资源配置优化：市场资金趋于理性，资源配置效率提升。
• 行业整合：酒类行业进入整合期，壹玖壹玖通过优化分销渠道与提升效率，有望成为行业变革的受益者。

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